Bessents eskalierende Reaktion am Anleihemarkt treibt die Nachfrage nach knappen Vermögenswerten an, nachdem die erste Ankündigung von Rückkäufen nicht ausgereicht hatte, um die Renditen unten zu halten.
Der Bitcoin-Preis hat die Marke von 80.000 US-Dollar überschritten, nachdem das US-Finanzministerium erwog, auf seinen rund 1 Billion US-Dollar großen Bargeldbestand zurückzugreifen, um eine eskalierende Anstrengung zur Stabilisierung der langfristigen Staatsschulden zu finanzieren.
Zwei hochrangige Beamte des Finanzministeriums sagten gegenüber CNBC, das Treasury General Account (TGA) – das operative Konto der Bundesregierung bei der Federal Reserve – könne helfen, erweiterte Anleiherückkäufe zu finanzieren. Die Beamten machten keine Angaben dazu, wie viel verwendet werden könnte oder wann. Reuters bezifferte das Konto auf etwa 940 Milliarden US-Dollar per Mittwoch der Vorwoche.
Am 19. August teilte die Behörde überraschend mit, sie werde die liquiditätsstützenden Rückkaufsmaßnahmen für Wertpapiere mit Laufzeiten von 10 bis 30 Jahren mindestens verdoppeln – auf 4 Milliarden US-Dollar pro Operation statt 2 Milliarden US-Dollar. Dies gilt ab dem 9. September bis zum 4. November.
Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihe war auf bis zu 5,337% gestiegen, dem höchsten Stand seit 2007, bevor sie nach der Ankündigung der Ausweitung des Rückkaufs auf etwa 5,18% zurückfiel. Bis zum Ende der vergangenen Woche hatten sich die Renditen länger laufender Anleihen den Rückgang weitgehend wieder zurückgeholt. Die 30-jährige Rendite lag am Montag weiter bei rund 5,24%, während die 10-jährige bei etwa 4,70% gehandelt wurde.
Das US-Finanzministerium hat die erweiterten Käufe bisher noch nicht durchgeführt. Das bedeutet, dass die Umkehr eher auf Skepsis gegenüber der Ankündigung zurückzuführen war als auf das Scheitern bereits abgeschlossener Rückkäufe. Die größeren Maßnahmen starten im September.
Er beschrieb die Maßnahmen als Versuch, die Liquidität in Teilen des Treasury-Markts zu verbessern, die unter dünnem Sommerhandel und umfangreicher Unternehmensemission leiden – einschließlich Krediten zur Finanzierung der Infrastruktur für künstliche Intelligenz.
Die Veränderung im Verlauf des Quartals selbst war ungewöhnlich. Das Finanzministerium nutzt typischerweise seinen vierteljährlichen Refinanzierungsprozess, um Änderungen im Schuldenmanagement zu kommunizieren und den Investoren einen vorhersehbaren Zeitplan zu geben. Die Ankündigung vom 19. August kam jedoch Wochen, nachdem die neuesten Refinanzierungspläne bereits festgelegt worden waren.
Der Eingriff erfolgt, während die eigentliche Belastung durch die Finanzierung weiter wächst. Die US-Staatsverschuldung überschritt letzte Woche 40 Billionen US-Dollar, darunter etwa 32,3 Billionen US-Dollar, die sich im Besitz der Öffentlichkeit befinden, während höhere Renditen die Zinskosten des Bundes schnell in die Höhe treiben.
Auch der Privatsektor konkurriert um denselben Kapitalpool. US-Technologieunternehmen haben in diesem Jahr rund 220 Milliarden US-Dollar an Schulden ausgegeben, um die KI-Infrastruktur zu finanzieren – deutlich mehr als 2025. Das ist eine weitere Quelle für Angebot in einem Markt, der bereits enorme staatliche Kreditaufnahmen absorbiert.
Cole verwies auf das BTC/Gold-Verhältnis als frühes Signal in dem vorherigen Zyklus. Bitcoin erreichte im Dezember 2024 seinen Höchststand gegenüber Gold, etwa 10 Monate vor seinem Dollar-basierten Hoch im Oktober 2025. In diesem Jahr kehrte sich die Reihenfolge um: Bitcoin fiel gegenüber Gold im Februar, bevor es im Juli sein Dollar-Tief erreichte.
Er argumentiert, dass ein schwächerer Dollar, eine fortgesetzte Entwertung der Währung und ein zunehmender Wettbewerb um knappe Vermögenswerte in einer von KI getriebenen Wirtschaft in den nächsten 12 bis 18 Monaten ein besseres Umfeld für Bitcoin schaffen könnten.
Der europäische Research-Leiter von Bitwise, André Dragosch, sagte, der Crypto-Stimmungsindex des Unternehmens habe kurzzeitig das höchste Niveau seit Ende 2024 erreicht, als die Finanzierungssätze, die Short-Liquidationen und die Zuversicht der Anleger anstiegen. Er sagte, ein Rückzug oder eine Konsolidierung sei nun wahrscheinlich, obwohl die breitere Erholung intakt bleiben könnte.
Bessent verfügt über weitere Instrumente, um lang laufende Anleihen zu unterstützen – darunter größere Rückkäufe, Änderungen in der Fälligkeiten-Mischung der staatlichen Kreditaufnahme und möglicherweise mehrere hundert Milliarden US-Dollar, die im TGA bereitstehen.
Der Anleihemarkt steht noch immer vor 40 Billionen US-Dollar an Bundesverschuldung, anhaltenden Defiziten, Inflationsrisiken und einer Rekordnachfrage nach privatem Kapital.
Für Bitcoin-Investoren stellt jede weitere Eskalation erneut auf die Probe, ob diese Kräfte so gesteuert werden können, dass das Vertrauen in den Dollar und in die langfristige Staatsverschuldung nicht weiter geschwächt wird.