WENN EINE LIQUIDATION NICHT AUSREICHT: SO FUNKTIONIERT DIE PHYSISCHE LIEFERUNG VON TERMMAX
Ein besichertes Darlehen klingt einfach: Wenn eine Position riskant wird, liquidiert das Protokoll Sicherheiten, um die Schulden zurückzuzahlen. Aber was passiert, wenn Marktvolatilität oder geringe Liquidität eine vollständige Liquidation unmöglich machen?
Bei TermMax hat jeder markt mit festem Zinssatz eine LLTV-Schwelle. Wenn der LTV einer Position diesen Wert erreicht, kann sie liquidiert werden. Wenn der Kreditnehmer die Verbindlichkeit jedoch noch immer nicht vollständig zurückzahlen kann, beseitigt das Festlegen des Zinssatzes nicht das verbleibende Kredit- und Sicherheitenrisiko.
Hier kommt die physische Lieferung ins Spiel.
Anstatt davon auszugehen, dass Sicherheiten stets schnell zu einem fairen Preis verkauft werden können, kann TermMax die verbleibenden zugrunde liegenden Vermögenswerte und Sicherheiten an FT-Inhaber verteilen, wenn die Schuld nicht vollständig geklärt werden kann.
Stellen wir uns eine Schuld im Wert von 1.000 Einheiten vor. Unter normalen Bedingungen werden Sicherheiten verkauft, um den Wert für die Kreditgeber zurückzugewinnen. Wenn jedoch nur ein Teil effizient liquidiert werden kann, könnte es sogar zu einer noch schlechteren Ausführung führen, wenn der Rest in einen dünnen Markt gedrängt wird. Die physische Lieferung ermöglicht es stattdessen, die verbleibenden Vermögenswerte an FT-Inhaber weiterzugeben.
Der Vorteil ist klar: Das System ist nicht vollständig von perfekten Liquidationsbedingungen abhängig.
Aber es gibt einen Trade-off. FT-Inhaber, die mit einer vorhersehbaren Auszahlung mit festem Zinssatz gerechnet haben, erhalten möglicherweise Sicherheiten statt nur des Vermögenswerts, den sie ursprünglich erwartet hatten. Anschließend tragen sie Kursrisiko, Liquiditätsrisiko und möglicherweise einen längeren Ausstiegsprozess.
Daher lösen fester Zinssatz und physische Lieferung zwei unterschiedliche Probleme. Der feste Zinssatz macht Kreditkosten oder Renditen besser kalkulierbar. Die physische Lieferung adressiert, was passiert, wenn eine Liquidation die Position nicht vollständig schließen kann.
Diese Unterscheidung ist wichtig, denn in DeFi wird das Risiko oft am deutlichsten sichtbar, wenn Märkte aufhören, sich normal zu verhalten.
@TermMax #TermMax $CYS $ONG $BMT
Ein besichertes Darlehen klingt einfach: Wenn eine Position riskant wird, liquidiert das Protokoll Sicherheiten, um die Schulden zurückzuzahlen. Aber was passiert, wenn Marktvolatilität oder geringe Liquidität eine vollständige Liquidation unmöglich machen?
Bei TermMax hat jeder markt mit festem Zinssatz eine LLTV-Schwelle. Wenn der LTV einer Position diesen Wert erreicht, kann sie liquidiert werden. Wenn der Kreditnehmer die Verbindlichkeit jedoch noch immer nicht vollständig zurückzahlen kann, beseitigt das Festlegen des Zinssatzes nicht das verbleibende Kredit- und Sicherheitenrisiko.
Hier kommt die physische Lieferung ins Spiel.
Anstatt davon auszugehen, dass Sicherheiten stets schnell zu einem fairen Preis verkauft werden können, kann TermMax die verbleibenden zugrunde liegenden Vermögenswerte und Sicherheiten an FT-Inhaber verteilen, wenn die Schuld nicht vollständig geklärt werden kann.
Stellen wir uns eine Schuld im Wert von 1.000 Einheiten vor. Unter normalen Bedingungen werden Sicherheiten verkauft, um den Wert für die Kreditgeber zurückzugewinnen. Wenn jedoch nur ein Teil effizient liquidiert werden kann, könnte es sogar zu einer noch schlechteren Ausführung führen, wenn der Rest in einen dünnen Markt gedrängt wird. Die physische Lieferung ermöglicht es stattdessen, die verbleibenden Vermögenswerte an FT-Inhaber weiterzugeben.
Der Vorteil ist klar: Das System ist nicht vollständig von perfekten Liquidationsbedingungen abhängig.
Aber es gibt einen Trade-off. FT-Inhaber, die mit einer vorhersehbaren Auszahlung mit festem Zinssatz gerechnet haben, erhalten möglicherweise Sicherheiten statt nur des Vermögenswerts, den sie ursprünglich erwartet hatten. Anschließend tragen sie Kursrisiko, Liquiditätsrisiko und möglicherweise einen längeren Ausstiegsprozess.
Daher lösen fester Zinssatz und physische Lieferung zwei unterschiedliche Probleme. Der feste Zinssatz macht Kreditkosten oder Renditen besser kalkulierbar. Die physische Lieferung adressiert, was passiert, wenn eine Liquidation die Position nicht vollständig schließen kann.
Diese Unterscheidung ist wichtig, denn in DeFi wird das Risiko oft am deutlichsten sichtbar, wenn Märkte aufhören, sich normal zu verhalten.
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