#cmeseptemberhikeoddsfallto30.6%
Für den Großteil dieses Zyklus bedeutete Fed-Beobachtung im Krypto-Bereich vor allem das akribische Verfolgen der Zinssenkungs-Wahrscheinlichkeiten. Diesmal jedoch hat der Markt über Wochen hinweg etwas Selteneres eingepreist – eine Erhöhung.
Das CME-Tool „FedWatch“ zeigt nun, dass die Chancen auf eine Zinserhöhung im September auf etwa 30% gefallen sind, während eine unveränderte Haltung bei der Spanne von 3,50%–3,75% als klarer Basisszenario gilt, und zwar bei rund 70%. Das ist ein deutlicher Rückzug gegenüber Ende Juli, als die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung kurzzeitig über 80% gestiegen war. Zwei Datenpunkte haben besonders viel Gewicht in diese Entwicklung gebracht: Ein Bericht zu den Jobs im Juli, der zeigte, dass die Lohn- bzw. Payrolls um 23.000 sanken statt um den erwarteten Zuwachs von etwa 85.000, und ein Juli-CPI (Verbraucherpreisinflation), der im Rahmen der Prognosen lag statt „zu heiß“ auszufallen. Beides nahm den Druck aus dem Argument für eine Straffung.
Der Hintergrund erklärt auch, warum eine Erhöhung überhaupt auf dem Tisch lag. Beim Treffen am 29. Juli hielt das FOMC zwar die Zinsen unverändert, spaltete sich jedoch mit 9-3, wobei drei Vertreter gegen die Entscheidung stimmten und für eine Anhebung plädierten – das erste Mal in etwa einem Jahrzehnt, dass drei Mitglieder in derselben deutlich hawkischen Richtung dissentierten. Die Debatte dreht sich darum, wie man die erhöhte Schlagzeileninflation einzuordnen hat, die teilweise mit Zöllen und Energiekosten zusammenhängt, im Verhältnis zu einer Kerzinflation, die näher am Zielwert gehalten wird.
Für risikoreiche Vermögenswerte, einschließlich Krypto, hat die Richtung hier genauso viel ausgemacht wie irgendein einzelner Datenpunkt. Sinkende Chancen auf eine Erhöhung senken tendenziell den Druck auf Renditen und den US-Dollar – genau jene Kanäle, die auch die allgemeine Risikobereitschaft beeinflussen. Die Sitzungsprotokolle der Fed vom Juli kommen am 19. August, und die Märkte werden sie daraufhin durchforsten, ob das Lager der Dissenter an Boden gewinnt oder ihn verliert.
Trägt eine Zinsgeschichte, die auf dem Erodieren der Erhöhungswahrscheinlichkeiten basiert, für die Stimmung bei Risikoaktiva das gleiche Gewicht wie eine, die auf steigenden Senkungswahrscheinlichkeiten aufbaut – oder behandelt der Markt die beiden unterschiedlich?
$GPS
$TUT
$STAR
Für den Großteil dieses Zyklus bedeutete Fed-Beobachtung im Krypto-Bereich vor allem das akribische Verfolgen der Zinssenkungs-Wahrscheinlichkeiten. Diesmal jedoch hat der Markt über Wochen hinweg etwas Selteneres eingepreist – eine Erhöhung.
Das CME-Tool „FedWatch“ zeigt nun, dass die Chancen auf eine Zinserhöhung im September auf etwa 30% gefallen sind, während eine unveränderte Haltung bei der Spanne von 3,50%–3,75% als klarer Basisszenario gilt, und zwar bei rund 70%. Das ist ein deutlicher Rückzug gegenüber Ende Juli, als die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung kurzzeitig über 80% gestiegen war. Zwei Datenpunkte haben besonders viel Gewicht in diese Entwicklung gebracht: Ein Bericht zu den Jobs im Juli, der zeigte, dass die Lohn- bzw. Payrolls um 23.000 sanken statt um den erwarteten Zuwachs von etwa 85.000, und ein Juli-CPI (Verbraucherpreisinflation), der im Rahmen der Prognosen lag statt „zu heiß“ auszufallen. Beides nahm den Druck aus dem Argument für eine Straffung.
Der Hintergrund erklärt auch, warum eine Erhöhung überhaupt auf dem Tisch lag. Beim Treffen am 29. Juli hielt das FOMC zwar die Zinsen unverändert, spaltete sich jedoch mit 9-3, wobei drei Vertreter gegen die Entscheidung stimmten und für eine Anhebung plädierten – das erste Mal in etwa einem Jahrzehnt, dass drei Mitglieder in derselben deutlich hawkischen Richtung dissentierten. Die Debatte dreht sich darum, wie man die erhöhte Schlagzeileninflation einzuordnen hat, die teilweise mit Zöllen und Energiekosten zusammenhängt, im Verhältnis zu einer Kerzinflation, die näher am Zielwert gehalten wird.
Für risikoreiche Vermögenswerte, einschließlich Krypto, hat die Richtung hier genauso viel ausgemacht wie irgendein einzelner Datenpunkt. Sinkende Chancen auf eine Erhöhung senken tendenziell den Druck auf Renditen und den US-Dollar – genau jene Kanäle, die auch die allgemeine Risikobereitschaft beeinflussen. Die Sitzungsprotokolle der Fed vom Juli kommen am 19. August, und die Märkte werden sie daraufhin durchforsten, ob das Lager der Dissenter an Boden gewinnt oder ihn verliert.
Trägt eine Zinsgeschichte, die auf dem Erodieren der Erhöhungswahrscheinlichkeiten basiert, für die Stimmung bei Risikoaktiva das gleiche Gewicht wie eine, die auf steigenden Senkungswahrscheinlichkeiten aufbaut – oder behandelt der Markt die beiden unterschiedlich?
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