Beth M. Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland und stimmberechtigtes Mitglied des Federal Open Market Committee (FOMC) im Jahr 2026 bis zur aktuellen Rotation der regionalen Reservebank-Präsidenten, sagte am Montag, dass eine einzelne Erhöhung um einen Viertelpunkt nicht ausreiche, um die Inflation einzudämmen. Gegenüber Yahoo Finance sagte sie, sie erwarte „irgendeine Zahl“ zusätzlicher Schritte, ohne sich auf eine Gesamtzahl festzulegen.

Hammack widersprach bei der Fed-Sitzung im Juli. Dabei drängte sie auf eine Erhöhung um 25 Basispunkte statt des von dem Gremium letztlich gewählten „Halt“. Außerdem argumentierte sie, dass Zinssätze von 3,5% bis 3,75% die Wirtschaft nicht „nennenswert einschränken“ — Unternehmen signalisierten laut ihr keinen Rückgang bei Investitionen, weil die Kreditkosten dort liegen, wo sie heute sind.

Sie verglich den Fall, jetzt anzuziehen, mit dem Pumpen der Bremsen vor einer Stoppschild-Kreuzung statt sie im letzten Moment brutal durchzutreten. Sie warnte, dass jede weitere Verzögerung das 2%-Inflationsziel der Fed noch weiter in die Ferne rückt und das Zurückdrehen des Preiswachstums erschwert.

Zur Inflation selbst verwies Hammack auf den Kern-PCE, der im Juni bei 3,3% lag, und den Kern-CPI bei 2,6% — wobei Ökonomen für Juli einen Rückgang auf 2,5% einplanten. Dieses Fortschritte, so sagte sie, würde sie gern begrüßen, aber sie sehe es bislang nicht von allein in die Richtung gehen.

Wenn sie zum Arbeitsmarkt überging, wischte sie den überraschenden Rückgang um 23.000 Jobs im Juli beiseite. Dabei verwies sie darauf, dass die Lohn- und Gehaltslisten im vergangenen Jahr im Schnitt einen moderaten Zuwachs von 20.000 bis 25.000 pro Monat verzeichnet hätten und dass eine Arbeitslosenquote von 4,1% ungefähr auf dem Niveau ihrer Schätzung für Vollbeschäftigung liege. „Ich sehe dort immer noch kein Problem“, sagte sie.

Zur Fed-Kommunikation knüpfte Hammack die Glaubwürdigkeit der Zentralbank an Transparenz statt an eine vorausschauende Guidance. Die politischen Entscheidungsträger müssten ihre Reaktionsfunktion erklären — wie eingehende Daten in das größere „Mosaik“ einspeisen — statt nur im Voraus einen Kurs zu signalisieren.

In ähnlicher Weise war sie bei der Marktbepreisung abwägend und beschrieb Märkte als „eine Ergänzung“ zur Geldpolitik der Fed — statt als deren Ersatz. Diese Unterscheidung kommt auf, während die jüngsten Kommentare von Chair Kevin Warsh, die höhere Renditen begrüßten, Verwirrung über die Strategie des Ausschusses ausgelöst haben.

Zitate:

Geldpolitik

  • Ich würde sagen, im Allgemeinen macht eine einzelne Bewegung um 25 Basispunkte wahrscheinlich nicht allzu viel für die Wirtschaft. Also ist es vermutlich eine gewisse Zahl an [Bewegungen]. Aber ich möchte nicht vorwegnehmen, welche Zahl das sein wird.

  • Ich weiß nicht genau, wo wir enden werden.

  • Sie glaubt nicht, dass 3,5%–3,75% die Wirtschaft derzeit „maßgeblich einschränken“.

  • Wenn ich mit Unternehmen spreche, höre ich nicht, dass sie angesichts der Lage der Zinsen irgendeine Zurückhaltung bei Wachstumsinvestitionen spüren. Für mich heißt das also: Jetzt ist der Zeitpunkt zu handeln.

  • Also denke ich, jetzt ist die Zeit für uns, mit dem Handeln zu beginnen, damit wir mehr Zurückhaltung in die Politik bringen.

  • Sie verglich das Anheben der Zinsen mit dem Pumpen der Bremsen vor einem Stoppschild, statt die Bremsen abrupt durchzutreten.

  • Sie enthielt sich beim FOMC-Treffen im Juli nicht, sondern sprach sich gegen die Entscheidung aus — sie bevorzugte eine Anhebung um 25bp, statt die Zinsen unverändert zu lassen.

Inflation

  • Der Kern-PCE lag zum Stand von Juni bei 3,3%; der Kern-CPI bei 2,6% für Juni. Ökonomen erwarten für Juli einen Rückgang auf 2,5%.

  • „Nichts würde mich zufriedener machen, als wenn ich falsch läge, dass wir die geldpolitische Ausrichtung ändern müssen, um die Inflation wieder auf Kurs zum Ziel zu bringen. Aber von hier aus sehe ich einfach nicht, dass das von allein zurückkommt.“

  • Die Fed macht sich selbst für das 2%-Ziel rechenschaftspflichtig, basierend auf dem Kern-PCE.

Arbeitsmarkt

  • Der Arbeitsmarktbericht für Juli zeigte eine überraschende Einbuße von 23.000 Jobs; das verlagert ihren Fokus nicht von der Inflation.

  • Die Beschäftigtenzahlen lagen in den vergangenen 12 Monaten bei durchschnittlich 20.000–25.000 Jobs pro Monat.

  • Die Arbeitslosenquote von 4,1% liegt nahe bei ihrer Schätzung für Vollbeschäftigung.

  • „Ich sehe immer noch kein Problem“ [mit dem Arbeitsmarkt].

Finanzielle Rahmenbedingungen

  • „Märkte sind eine Ergänzung für die Fed. Sie sind kein Ersatz. Wir müssen hinter unseren Worten mit unseren Handlungen stehen, wenn es angebracht ist. Und daher werde ich sicherlich berücksichtigen, wie sich Märkte entwickeln und wie sie interpretieren, was wir sagen. Aber letztlich ist das kein Ersatz dafür, wenn es notwendig ist, dass wir handeln.“

Fed-Führung

  • In der Sitzung im Juli verwies Chair Kevin Warsh wiederholt darauf, dass die Renditen seit der letzten Sitzung gestiegen seien, und deutete an, dass das etwas Gutes sei — eine Haltung, die bei den Märkten für Verwirrung gesorgt und zu einem gewissen Vertrauensverlust in die Strategie der Fed geführt hat.

Fed-Transparenz & -Rechenschaft

  • Das wird dadurch aufgebaut, dass wir gegenüber der amerikanischen Öffentlichkeit klar machen, was unsere Absichten sind und wie wir vorgehen werden, um dieses Bekenntnis zu 2% Inflation einzulösen. Aber das bedeutet nicht, eine vorausschauende Guidance zu geben. Das heißt, unsere Reaktionsfunktion zu erklären. Es heißt, der Öffentlichkeit zu sagen, wie jedes neue Stück Daten, das eingeht, unser Gesamtbild beeinflussen wird und unsere Entscheidungsfindung informieren wird.

  • Genau dort denke ich, kommt die Glaubwürdigkeit her: transparent und klar zu sein, was unser Ziel ist. Unser Ziel ist es, diese 2% Inflation zu erreichen. Und deshalb müssen wir sicherstellen, dass wir das auch tun können.

  • Forschung zeigt, dass, wenn Unternehmer und Privatpersonen den Rahmen der Fed verstehen, sie bessere Entscheidungen treffen.

  • Ich glaube nicht, dass es nur um die Fed geht. Aber all das fügt sich zusammen, und es nimmt der Fed nicht die Last ab, sondern erhöht oder verringert sie auch nicht — jedenfalls soll sichergestellt sein, dass wir auf beiden Seiten unseres Mandats liefern.