US-Finanzminister Scott Bessent hat eine Reihe unkonventioneller Schritte unternommen, darunter eine gemeinsame Intervention im Yen-Wechselkurs sowie Änderungen bei der Anleiheemissions-Strategie, um den Anstieg der langfristigen US-Staatsanleiherenditen einzudämmen. Laut Sina Finance hat das Vertrauen der Wall Street in den US-Staatsanleihemarkt angesichts eines breiteren Haushaltsdefizits, hoher Inflation und politischer Unsicherheit nachgelassen, und der globale Handel „Sell America“ hat wieder an Dynamik gewonnen.

Bessents Schritte zielten darauf ab, eine Art Brandschutzmauer um die US-Finanzmärkte aufzubauen. Er leitete die erste gemeinsame Devisenintervention der USA und Japans seit fast 30 Jahren, indem er Euro verkaufte und Yen kaufte, um die japanische Währung zu stützen. Analysten sagten, die Maßnahme sei nicht nur dazu gedacht gewesen, den Wettbewerbsdruck auf US-Hersteller zu verringern, sondern auch zu verhindern, dass Japan, der größte Auslandsinhaber von US-Treasuries, diese in großen Mengen verkauft, um die eigene Währung zu stabilisieren. Bessent ermutigte Japan außerdem, die Repo-Fazilität der Federal Reserve zu nutzen, um sich gegen die Verpflichtung, keine US-Staatsanleihen zu verkaufen, Dollar zu leihen.

Bei der Emission von Schuldtiteln hat das US-Finanzministerium in seinem jüngsten vierteljährlichen Refinanzierungsbericht eine seltene Formulierung geändert: Es verschob seine Einschätzung der Zunahme der Emission langfristiger Anleihen von „growth“ („Wachstum“) zu „change“ („Veränderung“). Marktteilnehmer lasen diese subtile Verschiebung als Zeichen dafür, dass die Regierung die Größe der Emission langfristiger Treasury-Anleihen möglicherweise verringern könnte, um den Aufwärtsdruck auf die langfristigen Zinsen zu dämpfen. Bessent verteidigte zudem öffentlich die Kommunikationsstrategie des neuen Fed-Vorsitzenden Kevin Warsh und versuchte, das Vertrauen der Märkte zu beruhigen, das durch unklare antiinflationäre Zusagen der Federal Reserve beeinträchtigt worden war.

Trotz der Bemühungen des US-Finanzministeriums, die Finanzierungskosten mit mehreren Instrumenten zu senken, bleibt der Markt hinsichtlich der tatsächlichen Auswirkungen vorsichtig. Laut Sina Finance ist die Rendite der 30-jährigen US-Treasury-Anleihe über 5% gestiegen – das höchste Niveau seit 2007 –, da geopolitische Spannungen im Nahen Osten die Energiekosten nach oben treiben und das US-Jahresbudgetdefizit sich der Marke von 2 Billionen US-Dollar nähert. Einige Wall-Street-Firmen sagten, dass die Unsicherheit über die Kommunikation zwischen Bessent und der Federal Reserve einen doppelten Schlag darstelle, der Anleger dazu veranlasse, ihre Präferenz für Kernanlagen in den USA neu zu bewerten.

Vor diesem Hintergrund hat die „Sell America“-Strategie bei globalen institutionellen Anlegern erneut an Aufmerksamkeit gewonnen. Die Strategie zielt darauf ab, die Exposition gegenüber US-Aktien, US-Treasuries und dem US-Dollar zu verringern. Analysten warnten, dass ohne eine effektive Senkung der Inflations-Erwartungen in den USA und ohne Kürzungen des Haushaltsdefizits kurzfristige Devisenmarktinterventionen sowie Änderungen bei den Fälligkeiten der Schulden kaum in der Lage sein dürften, das Vertrauen der Märkte grundsätzlich umzukehren. Da globales Kapital beginnt, die Bewertung US-amerikanischer Vermögenswerte neu vorzunehmen, könnte der Dollar in den nächsten 12 Monaten weiter unter Abwärtsdruck geraten, und die strukturellen Herausforderungen im US-Schuldenmarkt werden deutlicher.