你想想你跟老板说"我还很早期"，能拿到什么？能拿到一张"试用期满不符合录用条件"通知书。
但王兴兴说这话的时候，台底下坐着 300 多个投资者，收到了将近 400 条提问，没人觉得这话说得不对，社保基金、中石油、南方电网、中国电信、腾讯，排着队往里塞钱，你是社保基金你能不给吗？全国人民的养老钱，不投机器人投什么？投 P2P？
这哥们儿从受理到过会只用了 73 天，创了今年最快纪录，别人上市走流程像在银行排队，他上市像在便利店扫码结账。
Am 10. August zeichnen, Emissionspreis 151 Yuan, Bewertung 61 Milliarden, KGV 219-fach, Branchen-Durchschnitt 39-fach. Du musst das Finanzzeug nicht mal verstehen, um zu sehen: — diese Aufschlagsdifferenz ist schon ziemlich übertrieben. Stell dir vor: Deine Nachbar-Nudelstube verkauft eine Schüssel für 15 Yuan. Plötzlich eröffnet eine neue Roboter-Nudelstube, die verkauft dieselbe Schüssel für 84 Yuan. Der Boss sagt: „Unsere Nudeln sind intelligent.“ Ob du ihm glaubst oder nicht – das KGV von über 200 zeigt, dass jemand es glaubt.
Die Aktionäre sind jedenfalls leidenschaftlicher als die Roboter: Die Zeichnungsquote liegt bei über 2600-fach. Im Osten-Funds-Börsenforum und auf Xiaohongshu ist überall „Wunschzettel“ zu lesen – „Wenn ich treffe, komm ich zum Dank zurück“„Wunsch mir Glück, Glück soll zu mir kommen“; du denkst, das sei Zeichnungswette, aber eigentlich ist es Weihrauch im Cyber-Wunschbecken. Die Bodhisattva, der sie huldigen, heißt Wang Xingxing.
Wenn man über Wang Xingxing als Person spricht, ist er viel interessanter als die Roboter seiner Firma.
Geboren 1990, aus Yuyao in Ningbo in Zhejiang. Schon als Kind extrem introvertiert. Der Klassenlehrer in der Mittelstufe sagte zu ihm: „In der ganzen Klasse spürt man deine Anwesenheit nicht.“ Das wäre für andere Kinder ein Schlag – für ihn war es eine Prophezeiung: Wenn man die eigene Präsenz auf null herunterfahren kann und dann einen Roboter erschafft, den die ganze Welt sieht, ist dieser Bogen an sich schon ziemlich lustig.
Noch witziger ist sein Englisch: In der ganzen Schulzeit hat er Englisch nur ein paar Mal bestanden. Der Englischlehrer sagte in der Mittelstufe vor seinen Eltern: „Dieses Kind ist ein bisschen dumm.“ Wenn er aufs Masterstudium gehen wollte und eigentlich an der Zhejiang-Universität (Zhejiang Daxue) lernen wollte – der Gesamtpunktestand reichte, aber die Englisch-Einzelprüfung hat die Linie nicht geschafft. Er wurde umgebucht an die Shanghai University. Später hat das Internet darüber gescherzt: Kein Wunder, dass seine Firma „Unitree“ heißt – Klang ähnlich wie „Sprache, Mathematik“ („語數“), ohne Fremdsprachen.
Du sagst, wie gemein diese Leute im Internet sind – aber wenn du genau nachdenkst, stimmt es wirklich: Jemand, der in Englisch durchgefallen ist, hat einen Roboter gebaut, der weltweit auf Platz eins beim Versand steht, und dann schreibt er auf Englisch die Bedienungsanleitungen und verkauft seine Produkte damit in die ganze Welt. Das ist vermutlich die schlichteste Rache der Techbranche: Du lässt mich Englisch nicht bestehen – ich lasse die ganze Welt Chinesisch lernen, um meine Produktparameter zu lesen.
Jemand hat schon im ersten Studienjahr für 200 Yuan einen humanoiden Zweibein-Roboter mit 14 Freiheitsgraden gebaut. 200 Yuan – weißt du, was man mit 200 Yuan im Studium machen kann? Zwei Wochen in der Mensa essen oder ein Buch kaufen und bis kurz vor den Prüfungen vielleicht nicht mal reingeschaut haben. Mit 200 Yuan hat er einen Roboter gebaut, der gehen kann. Die Leute im selben Wohnheim dachten wohl, er baut gerade High-End-Gundam.
Noch verrückter ist, was er im ersten Jahr gebaut hat: eine geschickte Greifhand. Jeder Finger hat 4 aktive Freiheitsgrade. Später hat Teslas Optimus-Humanoider pro Finger nur 2. Eine Erstsemester-Studentin/ ein Erstsemester-Student hat komplexere Fingerstrukturen gebaut, Jahre früher als das Ingenieurteam von Musk. Musk postet den ganzen Tag auf X „The future is now“; Wang Xingxing will vermutlich sagen: Alter, meine future war vor zehn Jahren schon now.
Als er von DJI zurücktrat und anfing zu gründen, war er nur zwei Monate und ein paar Tage da – noch in der Probezeit. Dann ging er einfach. Wang Tao würde sich das vermutlich bis heute nicht erklären können: Ein junger Mensch, bei dem die Probezeit noch nicht mal vorbei war – und der gründet raus eine Firma mit einer Bewertung von 60 Milliarden. Wenn der HR von DJI die Kündigungsunterlagen aufschlägt und „Kündigung in der Probezeit“ sieht, dürfte er sich wohl eine Ohrfeige geben wollen.
Doch was die Techszene wirklich erschüttert hat, ist nicht Wang Xingxings Story, sondern dass der Name einer anderen Person in der Liste der strategischen Zuteilungen auftaucht.
Liang Wenfeng.
Liang Wenfeng von DeepSeek – dieser Typ, der „keine Finanzierung, keine Roadshows“ macht und mit eigenem Geld ein großes Modell großbrät. Er hat fast 150 Millionen ausgegraben und 3 Jahre lang gesperrt.
3 Jahre. Andere strategische Investoren sperren 1 Jahr und sind dann weg. Er sperrt 3 Jahre. Neben DeepSeek gibt es nur Unitrees eigene Mitarbeiterbeteiligungspläne. Mit anderen Worten: Liang Wenfeng hat sich so positioniert, als wäre er auf der gleichen Ebene wie die Kernmitarbeiter von Unitree. Das ist kein Investment – das ist, als würde man heiraten.
Wenn einer ein großes KI-Modell baut – warum muss er sich ausgerechnet für 3 Jahre so fest mit einem Hersteller von Robotern verknüpfen?
Jemand sagt, es sei Bruderschaft der „Hangzhou Sechs Kleinen Drachen“. Ich glaube nicht. Wenn es nur ein Landsmann-helfen-Landsmann-Ding wäre, müsste man keine 3 Jahre sperren. Sind PetroChina und das Southern Power Grid auch die „Hangzhou Sechs Kleinen Drachen“? Offensichtlich nicht.
Liang Wenfengs DeepSeek ist ständig die „Gehirn-im-Glas“-Nummer: Selbst wenn das Modell noch so intelligent ist – es steckt im Chatfenster fest. Du stellst ihm eine Frage, es antwortet. Aber es kann dir kein Wasser einschenken, keine Kisten tragen und auch nicht eine Hochspannungsleitung abgehen und kontrollieren. Ein Großmodell fehlt ein Körper.
Wang Xingxings Unitree hat zufällig einen Körper: Beine, Hände, Gelenke, Motoren – alles ist da. Aber es fehlt ein Gehirn. Der Roboter kann laufen und springen, aber er weiß nicht, wohin er laufen oder wohin er springen soll, um etwas zu tun.
Also haben diese beiden Firmen eine Exklusivvereinbarung unterschrieben: DeepSeek macht Geschäfte im Bereich körperbezogene Intelligenz. Unter gleichen Bedingungen hat Unitree-Roboter Vorrang beim Einkauf. Unitree entwickelt im Bereich große Modelle. Unter gleichen Bedingungen hat DeepSeek-Modell Vorrang in der Nutzung. Das ist kein Vertrag – das ist ein Ehevertrag: Du gibst mir dein Gehirn, ich erkenne nur deinen Körper an.
Wenn du in Zukunft siehst, wie Unitrees Roboter in Einkaufszentren herumgehen – sie grüßen dich, helfen dir den Weg zu finden, unterhalten sich mit dir. Du denkst, sie benutzen ihr eigenes System. In Wahrheit läuft in ihrem Mund das DeepSeek-Modell, in ihren Beinen die Unitree-Elektromotoren. Der erste Halbsatz wird von einem Unternehmen in Hangzhou berechnet, der zweite von einem anderen Unternehmen in Hangzhou, das es umsetzt. Diese Stadt Hangzhou ist auch ziemlich lustig: Ein Unternehmen macht KI, ein anderes macht Roboter. Die beiden liegen nur ein paar Straßen auseinander – zusammen ergeben sie eine komplette Person.
Unter den strategischen Investoren steht neben DeepSeek und Tencent auch PetroChina Kunlun Capital, das Southern Power Grid (Industrie- und Finanzholding) und das China Telecom Capital. Wenn diese drei Zentralstaatsunternehmen reinkommen, ist das Bild sofort klar: Der größte Einsatzort für Roboter ist die Energiewirtschaft und Chemie, Strom-Netzwerk-Inspektionen und intelligente Städte. Warum kauft das Southern Power Grid Roboter? Stell dir vor, wie viele Hochspannungsleitungen sie zu kontrollieren haben, wie viele Umspannwerke sie bewachen müssen und wie viele Kabeltunnel sie durchlaufen müssen. Früher haben das Menschen gemacht, jetzt machen es Roboter. Dieses Jahr hat das State Grid gerade eine Beschaffungsliste veröffentlicht: 5000 Inspektions-Roboterhunde, für dutzende Milliarden. Wenn du bei der Unterzeichnung auf der strategischen Investorenliste des Southern Power Grid unterschreibst, ist das kein Börsenzocken – das ist, um die eigenen Geräteabteilungen im Voraus vorzubereiten.
Wenn wir über Beschaffung sprechen, gibt es einen besonders harten Vergleich.
Unitree hat 2025 mehr als 5500 Einheiten an humanoiden Robotern ausgeliefert, knapp über 30 Prozent Anteil am globalen Markt. Rang eins und zwei liegen bei über 4000 Einheiten für Zhenyuan (Yuan/智元). Danach liegen alle unter 1000 Stück.
Und im Ausland? Tesla Optimus: Pilotproduktion unter 1000 Stück. Figure AI: Bewertung fast 2800 Milliarden RMB. Gesamtversand im Jahr – 150 Stück.
150 Stück – stell dir das Bild vor: eine Firma mit fast 300 Milliarden Bewertung verkauft in einem Jahr 150 Einheiten, im Schnitt eine pro 3 Tage. Wenn du wüsstest, es gäbe eine Nudelstube mit 300 Milliarden Bewertung, die aber jeden Tag nur eine Schüssel kochen kann – würdest du investieren?
Natürlich kannst du sagen: Figure ist auch noch früh. Aber Wang Xingxing sagt ja ebenfalls, er sei „sehr früh“. Der Unterschied ist: Wenn Wang Xingxing „früh“ sagt, hat er einen Versand von 5500 Stück in der Hand. Wenn Figure „früh“ sagt, hat es 150 Stück. Gleiche „früh“-Etikett – aber die Goldgehalt-Wertigkeit ist das 37-fache.
Da wird jemand vielleicht sagen: Du redest nur über Stückzahlen. Aber Tesla und Figure – das sind unterschiedliche technische Routen, unterschiedliche Positionierungen. Stimmt. Doch der Markt interessiert sich nicht für technische Routen. Der Markt zählt nur eins: Ob du es verkauft bekommst.
An dem Tag, an dem Wang Xingxing die Roadshow machte, sagte er noch einen Satz, der besonders klassisch ist: „Wir hoffen, dass unsere Investor-Freunde die Aktien unseres Unternehmens kaufen, weil sie den Unternehmenswert anerkennen – und nicht um es zum Hype zu machen.“
Übersetzt heißt das: „Nimm mich nicht als Story-Aktie zum Handeln.“ In einem Umfeld von mehr als 200-fachem KGV – wie sagt man das? Es ist so, als würde jemand, der Amway verkauft, sagen: „Ich mache das nicht fürs Geld, ich will nur gesunde Ideen verbreiten.“ Dann schaust du auf seine Provision – ja, die ist tatsächlich ziemlich hoch.
Bei der Roadshow gab es fast 400 eingereichte Fragen, das Management hat zwei- bis dreihundert beantwortet. Jemand fragte, warum das KGV so hoch ist; jemand fragte, warum die Bruttomarge fällt; jemand fragte, wann die körperbezogene Intelligenz in Familien Einzug halten kann. Aber ich glaube, die Frage, die man am dringendsten stellen sollte, hat niemand gestellt: Wang Xingxing – dein Roboter, den du im ersten Jahr an der Uni für 200 Yuan gemacht hast: Ist der noch da? Falls ja, könntest du ihn dann rausholen und versteigern? Schließlich ist es bei einer Firma mit einer Bewertung von 61 Milliarden: Wenn man das erste Prototypmodell für ein paar hunderttausend verkaufen könnte, wäre das die renditestärkste Investition überhaupt.
Wenn man über die Rendite spricht: Auch die Umsatzdaten von Unitree sind eine richtig hübsche Kurve. Vor zwei Jahren waren es pro Jahr über eine Milliarde, letztes Jahr fast 1,7 Milliarden. Die durchschnittliche Wachstumsrate liegt bei über 200. In einer Zeit, in der die meisten Firmen noch über PPT-Finanzierung reden, wirkt dieses Wachstum wie der Typ aus der Klasse, der nie nachhilft und trotzdem Erste wird: Du sagst, er ist nicht schlau – aber seine Noten liegen da. Du sagst, er ist schlau – aber du weißt nicht, wie er es geschafft hat.
Aber nicht alles steigt. Die Bruttomarge humanoider Roboter lag vor zwei Jahren bei fast 88 Prozent, letztes Jahr fiel sie auf 63 Prozent. Je mehr man verkauft, desto dünner wird der Gewinn pro Einheit – auch das ist normal. Man kann nicht dauerhaft von „Knappheit“ leben. Wenn alle gelernt haben, es zu bauen, sinkt der Preis von selbst. Wang Xingxing erklärt es selbst damit, dass das neu herausgebrachte G1-Modell günstiger sei und dadurch die gesamte Bruttomarge nach unten gezogen werde. Übersetzt in einfachen Worten: Wir senken bewusst den Preis, damit mehr Leute sich etwas leisten können. Das ist derselbe Logik-Mechanismus wie bei Handyherstellern, die eine billige Variante rausbringen: Erst Markt besetzen, den Gewinn später verdienen.
Aber das Interessante ist: Bei Vierbeinern – also bei den Roboterdogs – steigt die Bruttomarge. Von vier Zehnteln auf 57 Prozent. Je mehr Roboterhunde verkauft werden, desto teurer werden sie. Humanoide Roboter werden hingegen immer günstiger. Wenn du Branchenanalyst wärst, könntest du wahrscheinlich einen Research-Report über „Das Margen-Paradoxon im Produktlebenszyklus“ schreiben. Aber wir sind keine Analysten – wir sagen es einfach: Hunde sind mehr wert als Menschen. Zumindest in dieser Branche.
Eigentlich ist die Produktgeschichte von Unitree selbst schon eine Geschichte der evolutionären Entwicklung chinesischer Roboter. Im Frühjahr 2021 bei der CCTV-Spring-Festival-Gala standen 24 Robotik-Kühe „Bengbeng“ auf der Bühne vor dem ganzen Land – zum ersten Mal sahen die Menschen bei einer Gala etwas, das nicht lebendig ist und mit den Moderatoren interagiert. 2022 bei den Winter-Olympischen Spielen: 109 Roboterdogs in Reih und Glied. 2023 bei den Asienspielen: Die Roboterdogs auf der Leichtathletikbahn sammeln Diskus und Speere ein, und sogar als Blindenführhund – im selben Jahr traten sie auch vor dem Super Bowl in den USA auf. Wenn du genau nachdenkst: Die Roboterdogs dieser Firma sind beschäftigt wie viele Stars – sie kommen auf mehr Bühnen als viele Schauspieler. Und sie machen keinen Aufriss, kommen nie zu spät, verlangen keine Gage, verbreiten keine Skandale. Wenn du ein Agenturbüro hättest – würdest du diese Hunde als Kunden unterschreiben?
Jetzt bringt Unitree die Börse. Der Pensionsfonds ist auf Platz eins. DeepSeek ist für 3 Jahre gesperrt. Tencent „belegt den Platz“. PetroChina und das Southern Power Grid ebnen den Weg. Dieses Ensemble ist nicht da, um zu handeln. Es ist da, um sich anzuschließen. Was du im Kapitalmarkt siehst, ist keine einzelne Firmen-IPO, sondern eine ganze Industriekette, die sich positioniert: die, die Körper bauen; die, die Gehirne liefern; die, die Geld aus der Tasche ziehen; die, die arbeiten; die, die Strom bereitstellen. Jeder findet seinen Platz. Wang Xingxing steht vorne und sagt zu den Investoren: „Wir sind noch sehr früh.“
„Früh“ bei 61 Milliarden, „früh“ mit einem KGV von 219, „früh“ mit einem globalen Versand von Platz eins bei 5500 Stück, Englisch durchgefallen, im ersten Jahr für 200 Yuan einen Roboter gebaut, von DJI in der Probezeit gekündigt – das alles sind „früh“.
Also heißt „früh“ in der Techbranche vermutlich nicht Zeit, sondern Demut. Wenn du sagst, es sei „früh“, bedeutet das: Es hat noch sehr viel Wachstumspotenzial. Mein Chef sagte: „Ich habe noch viel Entwicklungspotenzial.“ Das heißt: Ich bin nicht gut. Wang Xingxing sagt dagegen: „Ich habe noch viel Entwicklungspotenzial.“ Das heißt: Er will so wachsen, dass du findest, 61 Milliarden seien nur ein Startpunkt.
Diese Art von Demut ist im Prinzip wie wenn Verwandte dich zu Neujahr fragen: „Wie viel verdienst du im Jahr?“ und du sagst: „Nicht viel, nicht viel.“ Der Unterschied ist: Wenn du fertig bist zu antworten, stimmt es wirklich nicht viel. Wenn er fertig ist zu antworten, könnte es tatsächlich auch nicht viel sein – denn für ihn sind 61 Milliarden nur ein Startpreis.
Zum Schluss noch ein paar ernste Worte.
Hast du jemals darüber nachgedacht, was zwei Dinge gemeinsam haben könnten: eine Roboterfirma mit einer Bewertung von 61 Milliarden und eine Glossen-Anpassungswerkstatt, die überhaupt keine Bewertung hat?
Keine Fremdsprachen.
Ein Scherz am Rande: Die Gemeinsamkeit ist – beide lassen KI für dich arbeiten.
Werkstatt für Glossen. Ernsthafte Leute schreiben keine Glossen – aber wenn man sie schreibt, sieht es garantiert besser aus als bei Ernsthaften. Du gibst mir eine Idee, ich schreibe dir eine Glosse, die in ein WeChat-Publikationskonto passt und auch auf Xiaohongshu geht. Humorvoller Ton, spaßiger Stil, „Absatzgefühl“ von DeepSeek – alles drei in einem. Du musst nicht wissen, wie man schreibt; du musst nur wissen, woran man denkt.
Werkstatt für Video-Anpassung. Ernsthafte Leute drehen keine Videos – aber wenn sie es doch tun, sieht es garantiert besser aus als bei dir selbst. Du gibst die Worte, ich liefere das Material. 40 Sekunden Rohmaterial – und du bekommst ein anderes, hochwertiges Video, das du nicht mal wieder als „von dir“ erkannt hättest. Sprachnachahmung, digitale Person im Bild, Textproduktion – alles aus einer Hand: 100 Yuan pro Video. 24 Stunden Lieferung. Das ist viel besser als die Zeichnungsquote für die Unitree-Neuaktie, in die du rein willst – diese „2600-fach“, deine ist 100 Prozent.
Unitree lässt Roboter für dich arbeiten. Unsere Werkstatt lässt KI für dich erschaffen. Der Unterschied ist: Unitree-Roboter kosten ein paar Zehntausend bis mehrere Zehntausend, unsere Videos 100 Yuan. Wang Xingxing sagt, sie seien „noch sehr früh“ – und unsere Werkstatt ist tatsächlich noch ganz am Anfang. Aber für 100 Yuan kannst du keinen Roboter kaufen; du kannst dir stattdessen ein eigenes Video kaufen.
— geliefert von der Glossen-Anpassungswerkstatt
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