Ich habe immer wieder dieselben zwei Zahlen nebeneinander hochgezogen, und sie hörten nicht auf, mich zu nerven. Über 56.000 BTC, die in Babylons Staking-Tresoren gesperrt sind – so etwas wie 5,6 Milliarden US-Dollar abgesichert. Dann die Marktkapitalisierung von BABY, die nur einen Bruchteil davon ausmacht. Ich habe starr darauf geschaut, viel länger als ich sollte.

Einfacher Take: unterbewertet. Sauber, simpel, screenshot- und caption-offensichtlich. Milliarden abgesichert, kleine Marktkapitalisierung – kauf die Lücke. Genau das war auch mein erster Impuls, und ehrlich gesagt wollte ich, dass es so simpel ist.

Aber dann habe ich mich damit beschäftigt, was TVL hier wirklich ist. Es ist Bitcoin, der für Staking-Sicherheit in Tresoren gesperrt ist. Das ist kein Umsatz. Es ist kein Cashflow, der bei BABY-Holdern ankommt. Gesperrtes Kapital und die Wertentwicklung des Tokens sind zwei verschiedene Systeme, und sie verbinden sich nur dann, wenn der Gebühren-Mechanismus tatsächlich Wert zurück zum Token routet. Dieses Routing fühlt sich für mich immer noch früh an – nicht vollständig belegt.

Die Lücke könnte also gar keine falsche Bewertung sein. Vielleicht macht der Markt einfach seine Arbeit richtig und preist einen Token, dessen Nutzen noch nicht mit dem Kapital Schritt gehalten hat, das er absichert. TVL zeigt, dass die Leute die Tresore wollen. Es beweist nicht, dass die Leute auch den Token dazu wollen. Das ist der Punkt, den die meisten vermischen, wenn sie die TVL-Zahl zitieren, als würde sie die Debatte endgültig klären.

Stell dir das vor wie ein Unternehmen mit einer riesigen Bilanz, aber noch ohne Dividendepolitik. Die Vermögenswerte sind real. Die Forderung auf diese Vermögenswerte – für die Aktionäre – ist aber noch nicht definiert. Niemand bewertet diese Aktie allein anhand der gesamten Vermögenswerte. Man wartet ab, wie der Wert tatsächlich verteilt wird.

Ich finde nicht, dass das Babylon zu einer schlechten Aufstellung macht. Ich finde, dass es eine noch ungelöste ist. Wenn der Wert von BABY von einem Nutzen abhängt, der noch gebaut wird: Ist diese Diskrepanz eine sich offen bietende Gelegenheit – oder einfach eine korrekte Momentaufnahme dessen, wo der Token gerade wirklich steht? Ich schaue zu, wie sich der Gebühren-Mechanismus entwickelt, bevor ich mich auf eine Antwort festlege.

@BabylonLabs_io #baby $BABY