Jeder schaut Kerzen zu. Fast niemand schaut darauf, was die Kerze tatsächlich bewegt hat.
Am 17. Juli wurde bei Deribit eine Bitcoin-Optionsauslaufposition im Wert von 1,2 Milliarden US-Dollar abgewickelt. Seit Monaten stützen sich Trader auf die „Max-Pain“-Theorie – die Idee, dass der Kurs zu dem Strike tendiert, bei dem die meisten Optionen wertlos auslaufen – um BِTCs hartnäckige Weigerung zu erklären, nach oben auszubrechen. Dieses Mal ist jedoch etwas anderes passiert: BTC ist danach tatsächlich weiter gestiegen, auf etwa 65.400 US-Dollar. Aber nicht wegen des Auslauftermins selbst.
Der eigentliche Treiber: Spot-BTC-ETFs haben gerade fünf aufeinanderfolgende Sitzungen mit Zuflüssen sowie zwei direkte Wochen mit Nettozuflüssen verzeichnet – angeführt von BlackRocks IBIT. Damit wurde eine 8-wöchige Phase beendet, in der Milliarden aus den Fonds abgezogen worden waren. Das ist eine bedeutende Wende, und sie passt zu weicheren US-Inflationsdaten sowie zu einer Erholung bei asiatischen Tech-Aktien nach dem Verkäufen in der vergangenen Woche im Technologiesektor der Halbleiter – nicht zu der Optionspositionierung.
Der strukturelle Punkt, den die meisten komplett übersehen: Das offene Interesse bei Bitcoin-Optionen hat seit Juli 2025 das offene Interesse bei Futures übertroffen, und IBIT allein macht inzwischen ungefähr die Hälfte des gesamten offenen Interesses bei BTC-Optionen aus. Das ist kein mehr von Hebelwirkung getriebenes Marktumfeld – es ist eines, das von Hedging (Absicherung) getrieben wird. Wenn Institutionen den Optionsfluss dominieren, hört „Max Pain“ auf, ein Magnet zu sein, und wird stattdessen zum Nebeneffekt von Hedging-Aktivitäten – nicht zum Kursziel.
Meine persönliche Einschätzung, getrennt von den Daten oben: Ich glaube, dieser Bounce stößt wahrscheinlich zunächst auf noch einen lokalen Höchstpunkt, bevor er in einen tieferen Rücksetzer übergeht. ETF-Zuflüsse, die nach 8 Wochen Abflüssen wieder positiv werden, markieren oft die letzte Welle des Dip-Kaufs vor der Erschöpfung, nicht den Beginn eines frischen Aufwärtsbeins – ich würde mehrere weitere Wochen an nachhaltig positiven Zuflüssen sehen wollen, bevor ich das als echten Trendwechsel behandle und nicht nur als Erleichterungsreaktion.
Keine Finanzberatung, persönliche Meinung, zum Austausch.
$BTC #OptionsFlow #ETFFlows #CryptoAnalysis
Am 17. Juli wurde bei Deribit eine Bitcoin-Optionsauslaufposition im Wert von 1,2 Milliarden US-Dollar abgewickelt. Seit Monaten stützen sich Trader auf die „Max-Pain“-Theorie – die Idee, dass der Kurs zu dem Strike tendiert, bei dem die meisten Optionen wertlos auslaufen – um BِTCs hartnäckige Weigerung zu erklären, nach oben auszubrechen. Dieses Mal ist jedoch etwas anderes passiert: BTC ist danach tatsächlich weiter gestiegen, auf etwa 65.400 US-Dollar. Aber nicht wegen des Auslauftermins selbst.
Der eigentliche Treiber: Spot-BTC-ETFs haben gerade fünf aufeinanderfolgende Sitzungen mit Zuflüssen sowie zwei direkte Wochen mit Nettozuflüssen verzeichnet – angeführt von BlackRocks IBIT. Damit wurde eine 8-wöchige Phase beendet, in der Milliarden aus den Fonds abgezogen worden waren. Das ist eine bedeutende Wende, und sie passt zu weicheren US-Inflationsdaten sowie zu einer Erholung bei asiatischen Tech-Aktien nach dem Verkäufen in der vergangenen Woche im Technologiesektor der Halbleiter – nicht zu der Optionspositionierung.
Der strukturelle Punkt, den die meisten komplett übersehen: Das offene Interesse bei Bitcoin-Optionen hat seit Juli 2025 das offene Interesse bei Futures übertroffen, und IBIT allein macht inzwischen ungefähr die Hälfte des gesamten offenen Interesses bei BTC-Optionen aus. Das ist kein mehr von Hebelwirkung getriebenes Marktumfeld – es ist eines, das von Hedging (Absicherung) getrieben wird. Wenn Institutionen den Optionsfluss dominieren, hört „Max Pain“ auf, ein Magnet zu sein, und wird stattdessen zum Nebeneffekt von Hedging-Aktivitäten – nicht zum Kursziel.
Meine persönliche Einschätzung, getrennt von den Daten oben: Ich glaube, dieser Bounce stößt wahrscheinlich zunächst auf noch einen lokalen Höchstpunkt, bevor er in einen tieferen Rücksetzer übergeht. ETF-Zuflüsse, die nach 8 Wochen Abflüssen wieder positiv werden, markieren oft die letzte Welle des Dip-Kaufs vor der Erschöpfung, nicht den Beginn eines frischen Aufwärtsbeins – ich würde mehrere weitere Wochen an nachhaltig positiven Zuflüssen sehen wollen, bevor ich das als echten Trendwechsel behandle und nicht nur als Erleichterungsreaktion.
Keine Finanzberatung, persönliche Meinung, zum Austausch.
$BTC #OptionsFlow #ETFFlows #CryptoAnalysis