1) Executive Summary

Grove baut die Infrastruktur, die die Stablecoin-Ökonomie mit dem traditionellen Finanzwesen verbindet. Durch die Kombination von institutioneller Kapitalallokation, Finanzierungslösungen und Onchain-Liquidität ermöglicht Grove, dass reale Vermögenswerte onchain bewegt werden, und unterstützt die Weiterentwicklung globaler Finanzmärkte.

Als Prime Agent im Sky-Ökosystem setzt Grove Kapital in unserem Auftrag für den weltweit drittgrößten Stablecoin ein. Bis heute hat das Protokoll mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar in einen diversifizierten Mix aus Kreditstrategien eingesetzt.

Das Produktportfolio von Grove ist so ausgelegt, dass es mehrere institutionelle Anwendungsfälle unterstützt. Grove Allocator bietet Infrastruktur für die onchain-Kapitalallokation. Grove Financing liefert Kreditlösungen sowohl für onchain- als auch für traditionelle Märkte. Grove Basin ermöglicht sofortige Stablecoin-Liquidität für tokenisierte Real-World-Assets.

Das Protokoll wurde von Grove Labs entwickelt – einem Team mit tiefer Expertise, die sowohl traditionelle als auch onchain-finanzbezogene Bereiche umfasst. Grove Labs wird von den Gründern Mark Phillips, Kevin Chan und Sam Paderewski geleitet.

Das Quartal erzählt eine Wachstumsgeschichte – mit einer Zahl, die Kontext braucht. Das eingesetzte Kapital stieg weiter an, im Durchschnitt auf 2,0 Mrd. $ und mit einem Plus von 19,3 % gegenüber dem vorherigen Quartal. Gleichzeitig wuchs der Umsatz auf 19,4 Mio. $ und ist seit dem Launch in jedem Quartal gestiegen. Die Ausgaben stiegen auf 26,9 Mio. $, aber dieser Anstieg ist ein zeitlicher Effekt und kein echter Kostensprung. Grove erkennt Finanzierungskosten an den Sky-Abwicklungstagen, und drei Abwicklungen fielen in dieses Quartal – jeweils für Kosten, die sich in den vorherigen Monaten aufgebaut hatten. Dadurch fiel der vierteljährliche Bruttogewinn auf -7,4 Mio. $ von einem positiven Q4 2025. Betrachtet man die Monate, in denen die Kosten tatsächlich gedeckt werden, ist der zugrunde liegende Abstand deutlich stabiler, als die Quartalszahl vermuten lässt. Der kumulierte Bruttogewinn seit Beginn bleibt positiv.

🔑 Kennzahlen (Q1 2026)

• Eingesetztes Kapital: 2,0 Mrd. $ (+19,3 % QoQ)

• Umsatz: 19,4 Mio. $ (+25,8 % QoQ)

• Ausgaben: 26,9 Mio. $ (+156,5 % QoQ)

• Bruttogewinn: -7,4 Mio. $ (-249,6 % QoQ); kumuliert 2,6 Mio. $

👥 Kommentar des Grove-Teams

„Onchain-RWAs sind dieses Quartal weiter gewachsen, und dieser Trend steht im Zentrum der Mission von Grove. Unsere Arbeit besteht darin, Stablecoin-Liquidität mit institutionellem Credit zu verbinden – und mit jedem weiteren Quartal bewegt sich mehr von diesem Credit onchain. Der Markt kommt zu der Infrastruktur, die wir im vergangenen Jahr aufgebaut haben.“

Das deutlichste Beispiel war die tokenisierte CLO, die Grove gemeinsam mit Galaxy Digital und Arch Lending abgesichert hat – eine der ersten digital nativen Verbriefungen von kryptogestützten Darlehen. Grove nahm die Tranche der Klasse B. Deals wie dieser sind genau die Art institutionellen Kredits, die Grove unterstützen soll. Wir glauben, dass die Zukunft des Finanzwesens so aussehen wird: Kreditmöglichkeiten, strukturiert und onchain-nativ abgewickelt, zugänglich für Verifizierung in einer Weise, die die alte Infrastruktur nie erlaubt hat.

Mit Blick nach vorn sind wir inzwischen am Ende von Q2 angelangt, und Grove hat bereits neue Produkte ausgeliefert. Das wichtigste – und zugleich am schwierigsten zu erreichende – Produkt war Grove Basin: programmierbare Kreditinfrastruktur, die berechtigten Tokeninhabern Onchain-Stablecoin-Liquidität im Zusammenhang mit genehmigten Transaktionen ermöglicht, die tokenisierte Real-World-Assets involvieren, während Emittenten und Plattformen ihre bestehenden Workflows weiterführen. Die bereits fest eingeplanten Partner – darunter BlackRock, Janus Henderson, Securitize, Centrifuge und Galaxy Digital – signalisieren, wie viel Nachfrage dahinter steht. Der offizielle Launch folgt in den kommenden Monaten. Auch die Grove App eröffnete den Zugang zur Sky Savings Rate über eine Grove-Schnittstelle, und Grove Points folgte, um die Teilnahme zu verbreitern.

Immer mehr institutionelle Finanzierung verlagert sich onchain, und Grove möchte die Infrastruktur dafür sein, durch die diese Bewegungen laufen."

2) Eingesetztes Kapital

Eingesetztes Kapital misst den Wert der Stablecoin-Einlagen, die Grove in renditeerzeugende Positionen allokiert hat – die Grundlage, auf der es Rendite erzielt und damit der eindeutigste Maßstab für das Ausmaß des Projekts. In Q1 2026 lag das eingesetzte Kapital im Durchschnitt bei 2,0 Mrd. $, ein Plus von 19,3 % gegenüber Q4 2025 (1,7 Mrd. $). Damit setzt sich ein kontinuierlicher Aufwärtstrend fort, seit Grove Ende Juli 2025 mit dem Einsatz von Kapital begonnen hat.

Die Entwicklung ist die zentrale Beobachtung des Quartals: Das durchschnittlich eingesetzte Kapital hat sich über die drei Quartale, die Grove betrieben hat, verdoppelt – von 1,0 Mrd. $ in seinem Teil-Launch-Quartal auf 1,7 Mrd. $ und anschließend auf 2,0 Mrd. $.

Der Sprung von Q4 zu Q1 spiegelt stetige Netto-Zuflüsse wider, nicht ein einzelnes Ereignis: Die täglichen Salden endeten das Quartal am 31. März bei 2,6 Mrd. $, dem Hochpunkt der Periode. Das Wachstum im Durchschnitt – bei einem höheren Stand zum Quartalsende – zeigt, dass dem Quartalsende hin weiterhin Kapital hinzugefügt wurde.

Eingesetztes Kapital steckt in einer kleinen Auswahl tokenisierter Kredit- und Treasury-Positionen – das macht deutlich, worin Grove investiert. Das Buch wird von zwei Beteiligungen getragen: JAAA mit 657,2 Mio. $ (30,8 %) ist die Janus Henderson Anemoy AAA-CLO-Strategie, ein tokenisierter Fonds, der AAA-bewertete besicherte Darlehenverpflichtungen hält und vom selben Team verwaltet wird, das auch hinter dem Janus-Henderson-AAA-CLO-ETF steht. LTF mit 589,4 Mio. $ (27,7 %) ist der Anemoy Liquid Treasury Fund, der kurzfristige US-Treasury Bills hält. Diese beiden machen mehr als die Hälfte des gesamten eingesetzten Kapitals aus. BUIDL ergänzt weitere 336,4 Mio. $ (15,8 %) als BlackRocks tokenisierter Geldmarktfonds, wodurch die Top Drei zusammen auf rund drei Viertel des Gesamtvolumens kommen.

Der Rest verteilt sich auf DeFi-Kreditvergabe und weiteren tokenisierten Kredit: RLUSD-Stablecoin-Liquidität, die in die Lending-Märkte von Aave eingespeist wurde, einschließlich des institutionenorientierten Aave-Horizon-Markts (die Positionen aEthRLUSD und aHorRwaRLUSD), des Securitize-tokenisierten AAA-CLO-Fonds STAC sowie eines Restblocks kleinerer Allokationen. Das Profil ist ein Portfolio aus tokenisierten Investment-Grade-Credit- und Staatsanleihen, das von wenigen großen Positionen getragen wird, statt gleichmäßig verteilt zu sein. Dadurch wird die gemischte Rendite von Grove maßgeblich davon bestimmt, wie sich diese Top-Positionen entwickeln.

Im Vergleich zu den anderen Allocators, die Kapital aus Sky beziehen, konnte Groves Anteil am gesamten Allocator-Kapital weiter steigen. Grove machte 37,1 % des in Q1 2026 eingesetzten Sky-Allocator-Kapitals aus – gegenüber 30,3 % in Q4 2025. Spark war dabei der größte Allocator, und Obex bildete einen kleineren dritten Platz.

Die Aufschlüsselung zeigt, dass Grove im Zeitraum innerhalb des Allocator-Sets an Anteil gewonnen hat und schneller wuchs als der Gesamtwert, obwohl Spark der größte einzelne Allocator blieb. Die Daten zeigen, dass das eingesetzte Kapital bis zum Ende des Quartals stetig skaliert und dass Grove einen größeren Anteil am Sky-Allocator-Kapital übernimmt. Dadurch wird die Basis erhöht, auf der sowohl Umsatz als auch Finanzierungskosten in den folgenden Abschnitten berechnet werden.

👥 Kommentar des Grove-Teams

„Die Diagramme oben spiegeln die Abläufe von Grove Allocator wider – unserer Onchain-Infrastruktur, über die institutionelle Partner wie Sky Kapital allokieren. Wie die Zahlen zeigen, wächst Grove innerhalb des Sky-Prime-Agent-Frameworks: Das bedeutet, dass das Mandat von Sky an Grove in der Größe zugenommen hat. Das passiert nicht leichtfertig. Das Mandat wächst, weil Groves Track Record unter diesem Mandat vollständig mit der Mission von Sky im Einklang geblieben ist: mehr Diversifizierung des Sicherheitenbestands und mehr Möglichkeiten mit Real-World-Assets onboarding.“

Die gezeigten Allokationen sind die größten Positionen von Grove zum Ende von Q1 – eine Momentaufnahme. Das Buch wird aktiv gemanagt, und mehrere dieser Positionen haben sich bereits seit dem Quartalsende verschoben, während wir Exposures beobachten und zwischen ihnen neu ausbalancieren.

Mit Blick nach vorn gehen wir davon aus, dass sich die Strategie-Mischung diversifizieren wird. Mehrere Verhandlungen laufen bereits, um den Umfang des Kredits zu erweitern, den Grove allokiert. Wenn diese abgeschlossen sind, sollte die Zusammensetzung künftiger Quartale anders aussehen als die, die hier dargestellt ist."

3) Umsatz

Der Umsatz misst den Bruttowert, den Grove auf sein eingesetztes Kapital erwirtschaftet: die auf renditeerzeugenden Positionen anfallenden Zinsen plus die über Onchain-Distributoren beanspruchten Anreize. Aktuell wird das vollständig von dem Projekt einbehalten. Der Umsatz betrug in Q1 2026 19,4 Mio. $ – ein Plus von 25,8 % gegenüber Q4 2025 (15,4 Mio. $).

Der Umsatz ist in jedem Quartal gestiegen, das Grove betrieben hat: von 9,9 Mio. $ im Launch-Quartal auf 15,4 Mio. $ und dann auf 19,4 Mio. $. Dabei folgt er im Großen und Ganzen dem Anstieg des eingesetzten Kapitals.

Vor dem Hintergrund eines durchschnittlich eingesetzten Kapitals von 2,0 Mrd. $ impliziert der Umsatz des Quartals eine annualisierte Laufzeitrendite auf eingesetztes Kapital von grob 3,8 % – die Renditeseite des Spreads, den Grove betreibt. Der Tagesumsatz war ungleichmäßig, mit stärkeren Anerkennungstagen wie dem 6. Februar und einem Quartalsendwert am 31. März über 1,6 Mio. $ – konsistent damit, dass Rendite und Anreize in Schritten anerkannt werden, nicht gleichmäßig.

Der Umsatz spiegelt im Großen und Ganzen das Deployment-Buch wider: JAAA und LTF sind erneut die beiden größten Beitragsleister mit 5,0 Mio. $ (25,1 %) bzw. 4,7 Mio. $ (23,6 %). Darunter verschiebt sich die Reihenfolge – und genau diese Verschiebung ist der aufschlussreichere Teil der Aufschlüsselung.

Die Rendite konzentriert sich dort, wo auch das Kapital ist – jedoch nicht im gleichen Verhältnis. Die RLUSD-Lending-Positionen bei Aave und der STAC-CLO-Fonds schlugen über ihr Gewicht hinaus: aEthRLUSD erzeugte 17,8 % des Umsatzes aus 10,8 % des eingesetzten Kapitals und STAC 12,9 % aus nur 4,7 %. Gleichzeitig lieferte BUIDL 13,7 % des Umsatzes aus 15,8 % des Kapitals. Kurz gesagt: Die Stablecoin-Lending- und CLO-Credit-Positionen verdienten in diesem Quartal mehr pro eingesetztem Dollar als die tokenisierten Treasury- und Geldmarktfonds.

Die Daten zeigen, dass der Umsatz parallel zum eingesetzten Kapital steigt – mit einer daraus implizierten Laufzeitrendite von nahe 3,8 % –, gegen die die Finanzierungskosten aus dem nächsten Abschnitt gemessen werden.

👥 Kommentar des Grove-Teams

„Der Umsatz ist dieses Quartal erneut gewachsen: auf 19,4 Millionen $, ein Plus von 25,8 % gegenüber Q4, und er steigt in jedem Quartal seit dem Launch. Wie die Analyse oben zeigt, verläuft der Umsatz im Großen und Ganzen parallel zum eingesetzten Kapital, und die Rendite konzentriert sich dort, wo das Kapital sitzt. Dennoch haben mehrere der kleineren Positionen überproportional abgeschnitten: Sie erzielten einen Umsatzanteil, der größer ist als ihr Anteil am Kapital.“

Das ist der Teil, der für unsere Arbeitsweise am wichtigsten ist. Nicht alle Assets verhalten sich gleich. Während einige eine größere Allokation aufnehmen können, ohne ihre Rendite zu komprimieren, können andere das nicht. Die Rendite eines Assets bewegt sich mit der Größe seines Marktes, mit den Anreizkampagnen, die darauf laufen, und mit weiteren Faktoren, die sich im Zeitverlauf ändern. Unsere Rolle als Credit Underwriter besteht darin, diese Unterschiede zu lesen und jede Position entsprechend zu dimensionieren – und das Buch in Richtung des stärksten gemischten Ergebnisses zu balancieren, das wir erreichen können, statt die höchste Schlagzeilenrate zu jagen.

Diese Bedingungen gelten nicht dauerhaft, und auch das Buch nicht. Während Märkte wachsen oder schrumpfen und Anreizprogramme kommen und gehen, erwarten wir, weiterhin zu allokieren, um die gemischte Rendite zu schützen."

4) Ausgaben

Ausgaben messen die Finanzierungskosten von Grove – die Zinsen, die auf das USDS anfallen, das es über die Debt-Infrastruktur von Sky bezieht (die ALLOCATOR-BLOOM-A-Fazilität). Anerkannt werden sie zum Zeitpunkt der Abwicklung und netto abzüglich der Abwicklungszahlungen. Dies sind die Finanzierungskosten, die Grove für sein eingesetztes Kapital erst decken muss, bevor überhaupt ein Spread übrig bleibt. Die Ausgaben beliefen sich in Q1 2026 auf 26,9 Mio. $ – ein Anstieg um 156,5 % gegenüber 10,5 Mio. $ in Q4 2025.

Der Anstieg ist die prägende Kostenbewegung des Quartals – und er wird durch die Art getrieben, wie Finanzierungskosten anerkannt werden, nicht allein durch eine Veränderung des eingesetzten Kapitals.

In dieser Kennzahl werden Finanzierungskosten an Sky-Abwicklungstagen anerkannt, statt sich gleichmäßig von Tag zu Tag aufzubauen. In Q1 2026 wurden drei Abwicklungen anerkannt: 14,3 Mio. $ am 2. Februar, 6,2 Mio. $ am 2. März und 6,3 Mio. $ am 30. März – gegenüber zwei Abwicklungen in Summe von 10,5 Mio. $ in Q4 2025. Dass drei Abwicklungen in einem einzigen Quartal konzentriert waren, ist der unmittelbare Treiber für den Schritt nach oben. Gemessen an einem durchschnittlich eingesetzten Kapital von 2,0 Mrd. $ impliziert die im Quartal anerkannte Finanzierungskostenrate eine annualisierte Rate von grob 5,3 % – über der auf der Umsatzseite implizierten 3,8 %-Laufzeitrendite.

Die Daten zeigen, dass die anerkannten Finanzierungskosten in Q1 den in diesem Zeitraum erzielten Umsatz überstiegen – was sich direkt im darunterliegenden Bruttogewinn widerspiegelt.

👥 Kommentar des Grove-Teams

„Der Anstieg in Q1 2026 ist ein zeitlicher Effekt – keine echte Kostenzunahme. Finanzierungskosten werden an Sky-Abwicklungstagen anerkannt, statt sich über die Zeit gleichmäßig aufzubauen. Drei Abwicklungen fielen in Q1: am 2. Februar, am 2. März und am 30. März – und jede dieser Abwicklungen deckte Finanzierungskosten ab, die sich über die vorherigen Monate angesammelt hatten. Mehrere Monate an Kosten wurden innerhalb eines einzelnen Quartals anerkannt – das treibt die 26,9 Millionen-Dollar-Zahl, nicht eine sprunghafte Veränderung dessen, was Grove zum Ausleihen zahlt. Wenn man die Finanzierung gleichmäßig über die Monate verteilt, in denen sie tatsächlich anfällt, ist die zugrunde liegende Finanzierungshöhe deutlich glatter, als die Balken vermuten lassen.“

5) Bruttogewinn

Der Bruttogewinn misst den Wert, den Grove nach den Finanzierungskosten behält, die Sky geschuldet sind. Er wird als Umsatz minus Kosten des Umsatzes berechnet und ist die zentrale Kennzahl im Spread-Geschäft. Der Bruttogewinn lag in Q1 2026 bei -7,4 Mio. $ gegenüber +5,0 Mio. $ in Q4 2025 – ein Umschwung von 249,6 % gegenüber dem Vorquartal. Kumuliert seit Beginn bleibt der Bruttogewinn bei 2,6 Mio. $ weiterhin positiv.

Das Ergebnis ergibt sich direkt aus den beiden vorherigen Abschnitten: Umsatz von 19,4 Mio. $ steht Kosten des Umsatzes von 26,9 Mio. $ gegenüber – das ergibt für das Quartal einen negativen Spread.

Die beiden vorherigen Quartale waren positiv – bei 5,1 Mio. $ bzw. 5,0 Mio. $ –, weil der Umsatz in diesen Zeiträumen die anerkannten Finanzierungskosten überstieg. Die negative Zahl in Q1 zog den kumulierten Gesamtwert von 10,1 Mio. $ auf 2,6 Mio. $ herunter, löschte ihn aber nicht aus – daher bleibt die kumulierte Linie über alle drei Quartale, die Grove betrieben hat, oberhalb von null. Der Wechsel zu einem negativen Quartalswert fällt mit der Konzentration von drei Sky-Abwicklungen innerhalb des Zeitraums zusammen, die die anerkannten Finanzierungskosten über den Umsatz hoben. Da Abwicklungen in Schritten anerkannt werden, spiegelt der über ein einzelnes Quartal gemessene Bruttogewinn sowohl den Zeitpunkt dieser Abwicklungen als auch den zugrunde liegenden Spread wider, während die kumulierte Linie diese zeitliche Verzerrung glättet.

Die Daten zeigen, dass sich der vierteljährliche Abstand zwischen anerkanntem Umsatz und anerkannten Finanzierungskosten in Q1 ins Negative dreht – bei gleichzeitig positivem kumulierten Bruttogewinn von weiterhin 2,6 Mio. $.

👥 Kommentar des Grove-Teams

„Der Bruttogewinn übernimmt die gleiche zeitliche Verzerrung wie auf der Kostenseite – keine Verschlechterung im Geschäft. Der Umsatz spiegelt wider, was Grove im Quartal verdient hat, aber auf der Kostenseite werden mehrere Abwicklungen anerkannt, die Finanzierungskosten abdecken, die sich über die vorherigen Monate aufgestaut haben. Wenn man den Umsatz eines einzelnen Quartals mit anerkannten Kosten aus mehreren Monaten vergleicht, entsteht ein negativer Abstand, der die tatsächlichen wirtschaftlichen Verhältnisse des Zeitraums nicht abbildet.“

Die Kennzahl, die man als Anker nehmen sollte, ist der kumulierte Bruttogewinn – der seit Beginn bei 2,6 Millionen $ positiv bleibt. Der Momentaufnahme-Effekt im Quartal wurde durch die Abwicklungszeit negativ, während das zugrunde liegende Geschäft stetig gewachsen ist, sowohl in Mandatsgröße als auch als Anteil am zugewiesenen Kapital des Sky-Ökosystems.“

6) Ausblick

Die Datensätze des Quartals bilden die zwei Themenstränge ab, die durch diesen Bericht geführt werden. Im ersten steigen das eingesetzte Kapital auf einen Durchschnitt von 2,0 Mrd. $ und enden den Zeitraum bei 2,6 Mrd. $ – das hebt Groves Anteil am Sky-Allocator-Kapital auf 37,1 % und erhöht die Basis, auf der sowohl Umsatz als auch Finanzierungskosten berechnet werden. Der Umsatz, der bei einer implizierten Laufzeitrendite nahe 3,8 % 19,4 Mio. $ erreichte, ist so positioniert, dass er diese größere Basis ins nächste Quartal hinein nachverfolgt.

Im zweiten Schritt hat sich in Q1 der Abstand zwischen dem anerkannten Umsatz und den anerkannten Finanzierungskosten umgekehrt: Ausgaben von 26,9 Mio. $ spiegelten drei Sky-Abwicklungen wider, die im Quartal anerkannt wurden, und der vierteljährliche Bruttogewinn sank auf -7,4 Mio. $, obwohl der kumulierte Bruttogewinn seit Beginn weiterhin positiv bei 2,6 Mio. $ liegt.

Wie sich der Bruttogewinn im nächsten Quartal liest, hängt von der Wechselwirkung dieser Themenstränge ab: der Laufzeitrendite auf einer größeren und stark auf Credit fokussierten eingesetzten Basis – im Verhältnis zu Zeitpunkt und Umfang der Sky-Abwicklungen, die im Zeitraum anerkannt werden.

7) Definitionen

Kennzahlen:

• Eingesetztes Kapital: Der Wert der Nutzer-Einlagen, die ein Allocator in renditeerzeugende Anlagen allokiert hat; auf Token Terminal ausgewiesen als Total Value Locked (TVL) und hier als vierteljährlicher Durchschnitt der täglichen Werte dargestellt.

• Umsatz: der Bruttowert, den Grove über renditeerzeugende Positionen und beanspruchte Anreize generiert, derzeit vollständig einbehalten; entspricht den gesamten Gebühren.

• Ausgaben: die operativen Kosten von Grove – bestehend aus den Finanzierungskosten (Zinsen), die auf die über die Debt-Infrastruktur von Sky gezogenen Schulden anerkannt werden, netto abzüglich der Abwicklungszahlungen.

• Bruttogewinn: Umsatz minus Kosten des Umsatzes; auf Token Terminal als Ergebnis ausgewiesen und als der Spread verstanden, den Grove nach seinen Finanzierungspflichten gegenüber Sky behält.

Produkte:

• Grove Allocator: Gores Onchain-Ausführungsebene, die Kapital vorschlägt und in genehmigte, renditeerzeugende Positionen allokiert – über geprüfte institutionelle Partner.

• USDS: der Stablecoin, der innerhalb des Sky-Ökosystems ausgegeben wird und den Grove als Finanzierung nutzt, um in renditeerzeugende Positionen zu investieren.

• ALLOCATOR-BLOOM-A: die Sky-Schuldenfazilität, aus der Grove USDS bezieht; die auf dieser Fazilität anerkannte Verzinsung stellt die Ausgaben von Grove dar.

• JAAA / LTF: die Janus Henderson Anemoy-AAA-CLO-Strategie (tokenisierte AAA-bewertete CLOs) und der Anemoy Liquid Treasury Fund (tokenisierte kurzfristige US-Treasury Bills), die onchain über Centrifuge ausgegeben werden.

• BUIDL: BlackRocks tokenisierter Geldmarktfonds, ausgegeben über Securitize.

• STAC: der Securitize-tokenisierte AAA-CLO-Fonds.

• aEthRLUSD / aHorRwaRLUSD: die Positionen von Grove, die Aaves Lending-Märkten RLUSD-Stablecoin-Liquidität zuführen, einschließlich des institutionenorientierten Aave-Horizon-Markts.

8) Über diesen Bericht

Dieser Bericht wird vierteljährlich veröffentlicht und erstellt, indem auf die Ende-zu-Ende-Onchain-Dateninfrastruktur von Token Terminal zurückgegriffen wird. Alle Kennzahlen werden direkt aus Blockchain-Daten bezogen. Diagramme und Datensätze, auf die in diesem Bericht verwiesen wird, können im entsprechenden Grove-Q1-2026-Report-Dashboard auf Token Terminal eingesehen werden.