Ich beobachte die Miner.
Da gibt es einen Spruch, der seit Jahren in der Bitcoin-Community kursiert:
Bitcoin handelt nicht lange unter seinen Stromkosten.
Derzeit schätzen viele Modelle der Mining-Kosten, dass die Stromkosten für Bitcoin bei etwa 49.000 US-Dollar liegen. Diese Zahl ist kein Zaubertrick, und sie ist kein garantierter Tiefpunkt. Aber sie ist einer der interessantesten fundamentalen Bereiche am Markt, weil sie uns zeigt, ab wann das Mining für einen großen Teil des Netzwerks deutlich weniger profitabel wird.
Denk darüber auf diese Weise nach.
Gold hat Herstellungskosten. Öl hat Herstellungskosten. Bitcoin ist da keine Ausnahme.
Jeder neue BTC erfordert reale Ressourcen, um Strom zu erzeugen, Mining-Hardware, Kühlsysteme und Infrastruktur bereitzustellen. Wenn der Marktpreis nahe an die durchschnittlichen Produktionskosten fällt oder darunter liegt, beginnen schwächere Miner, ihre Maschinen abzuschalten, weil sie kein Geld mehr verdienen. Das senkt natürlich den Verkaufsdruck der Miner und schafft oft eine Art Boden, an dem sich das Angebot verengt. Das ist einer der Gründe, warum die Produktionskosten von langfristigen Investoren beobachtet werden.
Aber genau hier denke ich, dass Menschen es sich zu einfach machen.
Bitcoin ist schon mehrfach unter die geschätzten Herstellungskosten gefallen, insbesondere während Panikphasen wie dem COVID-Crash 2020 und Teilen des Bärenmarkts 2022. Der Unterschied ist, dass diese Phasen nicht sehr lange dauerten. Historisch gesehen hat Bitcoin, wann immer es Zeit unter den durchschnittlichen Mining-Kosten verbracht hat, oft Zeiten einer extremen Kapitulation markiert – statt den Beginn eines langanhaltenden Zusammenbruchs.
Deshalb behandle ich die Mining-Kosten als Zone – nicht als exakte Zahl.
Die aktuelle Schätzung um 49.000 $ sagt mir etwas Wichtiges: Wenn Bitcoin anfängt, sich in Richtung dieses Bereichs zu bewegen, geraten Miner unter zunehmenden Druck. Einige werden Reserven verkaufen, andere den Betrieb reduzieren, und die ineffizientesten Miner schalten möglicherweise komplett ab. Gleichzeitig richten langfristige Anleger oft ihre Aufmerksamkeit stärker darauf, weil Bitcoin auf eine Stufe zusteuert, auf der es im Vergleich zum Marktwert zunehmend teuer wird, es zu produzieren.
Deshalb verlasse ich mich auch nie auf nur eine Kennzahl.
Die Mining-Kosten sind nur ein Teil des Puzzles.
ETF-Zuflüsse, makroökonomische Bedingungen, Liquidität, die Menge an Stablecoins, Zinssätze und die Nachfrage on-chain spielen alle genauso eine Rolle. Bitcoin bewegt sich nicht wegen einer einzigen Kennzahl. Bitcoin bewegt sich, weil Dutzende von Kräften gleichzeitig zusammenwirken.
Wenn Bitcoin bequem über den geschätzten Stromkosten handelt, bleiben Miner in der Regel gesund und das Netzwerk stark.
Wenn der Preis sich diesem Niveau nähert, bekomme ich keine Panik.
Ich achte darauf.
Denn einige der besten langfristigen Chancen bei Bitcoin sind dann entstanden, wenn der Markt sich unangenehm nah an die Kosten bewegt hat, einen Coin herzustellen.