Die Aktien der US-Fluggesellschaften treten in eine Phase kurzfristiger Konsolidierung ein, da das makroökonomische Wachstum an Schwung verliert, wodurch das Augenmerk der Anleger wieder auf die fundamentalen Kennzahlen der Unternehmen und die bevorstehenden Ergebnisse des zweiten Quartals gelenkt wird, laut einem Bericht von UBS Global Research, der am Dienstag veröffentlicht wurde.
Der ETF U.S. Global Jets (NYSE:JETS) ist in einem jüngsten Dreitageszeitraum um 12% gestiegen, befeuert durch die Marktoptimismus in Bezug auf die mögliche Beilegung des Konflikts im Iran und die erwartete Wiederaufnahme des Betriebs durch die Straße von Hormus. Die Aktienanalysten Atul Maheshwari und Thomas Wadewitz wiesen jedoch darauf hin, dass die Kursabschlüsse der Carrier unter ihren jeweiligen Intraday-Höchstständen lagen, was darauf hindeutet, dass der anfängliche Anstieg, der durch Multiplikatoren getrieben war, weitgehend bereits aufgebraucht ist.
„Ab diesem Zeitpunkt sollte sich die Volatilität rund um makroökonomische Schlagzeilen normalisieren, und die Fundamentaldaten auf Mikroebene/bei Aktien werden wieder in den Vordergrund rücken; die Ergebnisse des zweiten Quartals dürften dabei der nächste Auslöser sein“, schrieben die Analysten und ergänzten, dass für den nächsten Wachstumsschritt des Sektors Anpassungen der Gewinnprognosen nach oben erforderlich sein werden.
UBS hob die zunehmende Bewertungslücke zwischen Delta Air Lines Inc (NYSE:DAL) und United Airlines Holdings Inc (NASDAQ:UAL) hervor. Derzeit handelt die Aktie von Delta mit einer Prämie beim Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von mehr als dem 2-Fachen im Vergleich zu United, basierend auf den Schätzungen für 2027; diese Lücke habe historisch nur in den Jahren 2014–2015 bestanden.
Die Bank erwartet, dass diese zweifache Bewertungsdelle vor allem durch eine Ausweitung des Multiplikators für United und nicht durch eine Verringerung des Multiplikators für Delta geschlossen wird. Nur diese Angleichung der Bewertung kann die Aktien von United um 12% nach oben treiben.
„Der jüngste Rückgang der Kerosinpreise … sollte zwar UAL helfen, aber auch seinem Bewertungsmultiplikator im Vergleich zu DAL“, heißt es in dem Bericht. Dabei wird darauf verwiesen, dass die Kraftstoffpreise in drei Sessions um 13% gefallen sind und 40% unter den April-Höchstständen liegen.
Zudem wird erwartet, dass eine Abschwächung der Marktbedenken über mögliche Risiken von Fusionen und Übernahmen mit Fremdfinanzierung in United den Weg für eine Ausweitung des Multiplikators ebnen wird.
Für Investoren, die direkt auf den Rückgang der Kosten für Flugtreibstoff setzen möchten, nennt UBS Alaska Air Group Inc (NYSE:ALK) und American Airlines Group (NASDAQ:AAL) als die Unternehmen mit der höchsten Sensitivität des Gewinns gegenüber Energiepreisen. Ein Rückgang der Treibstoffpreise um 0,10 US-Dollar steigert den Gewinn je Aktie (EPS) im Jahr 2027 um 13% bei Alaska und um 16% bei American – im Vergleich zu bescheidenen 4,5% bei Delta und 6% bei United und Southwest Airlines Company (NYSE:LUV).
Obwohl die Konsensschätzungen der Wall Street für den Umsatz pro verfügbarem Sitzmeilen (RASM) in der zweiten Jahreshälfte implizit von einer Verlangsamung der Reises Nachfrage zum Jahresende ausgehen, zeigt eine Studie von UBS, dass die Verbrauchernachfrage stabil bleibt.
Unternehmensgespräche und jüngste Überprüfungen der Vertriebskanäle haben eine „derzeit unwesentliche oder vollständige Abwesenheit einer Nachfrageschwäche“ ergeben, was Wachstumspotenzial im Vergleich zu den aktuellen Umsatzprognosen für die zweite Jahreshälfte eröffnet.
Allerdings warnte das Unternehmen, dass der Markt Airlines kaum mit höheren Bewertungsmultiplikatoren belohnen dürfte, wenn der Gewinnanstieg ausschließlich auf den günstigeren Kraftstoff zurückzuführen ist und nicht auf eine systemische Stärke des Umsatzes.
UBS hält für Delta, United, American und Alaska Air die Bewertung „Kaufen“ aufrecht und verweist dabei auf das Bewertungssteigerungspotenzial in einzelnen Underperformern, trotz der branchentypischen Anfälligkeit für volatile Arbeitskosten und einer breiteren makroökonomischen Verlangsamung.