Bitmine Immersion Technologies, das größte Unternehmen mit Fokus auf Ethereum-Reserven, setzte diese Woche seine Akkumulationsstrategie fort und erwarb 76.881 ETH im Wert von etwa 136 Millionen Dollar zu aktuellen Preisen. Der Kauf hebt die gesamte Ethereum-Reserve von Bitmine auf 5,62 Millionen Token – und wurde durch einen Finanzierungsmechanismus finanziert, der direkt von dem Modell leiht, das von Michael Saylors Strategie vorangetrieben wurde, und explizit versucht, dieses zu verbessern.
Die Zahlen: 10,4 Milliarden Dollar Gesamtbestände
Neben seiner Position von 5,62 Millionen ETH hält Bitmine 204 Bitcoin, 502 Millionen Dollar in Bargeld und handelbaren Wertpapieren sowie Beteiligungen an Beast Industries und Eightco Holdings – was die gesamten Krypto-, Bargeld- und Investitionsbestände auf 10,4 Milliarden Dollar bringt.
Der Kauf dieser Woche war kleiner als der Kauf der Vorwoche von 126.971 ETH — was Bitmines größte wöchentliche Ernte von 2026 war, als ETH auf 1.500 $ fiel, dem schwächsten Niveau seit April 2025. Die kleinere Größe in dieser Woche steht im Einklang mit Lees Kommentaren vom letzten Monat über potenziell verlangsamte Käufe, da Bitmine sein Ziel erreicht, 5 % des gesamten Ethereum-Angebots zu besitzen. Dennoch signalisiert fortgesetztes Kaufen in jedem Tempo ein anhaltendes Engagement für die Akkumulationsstrategie.
"Wir halten ein gewisses erhöhtes Kauftempo aufrecht, da wir glauben, dass dieser Rückgang der ETH-Preise nicht die Stärkung der Ethereum-Grundlagen widerspiegelt," sagte Vorsitzender Thomas Lee — eine Sprache, die seinen Kommentaren vom größeren Kauf der Vorwoche, gemacht während Bitmine zu diesem Zeitpunkt geschätzt 9,6 Milliarden $ an Papierverlusten auf seiner ETH-Position hatte, sehr ähnlich ist.
Die Finanzierung: 274 Millionen $ Vorzugsaktien zu 9,5 %
Der Kauf wurde mit den Erlösen aus einem neuen bevorzugten Eigenkapitalangebot finanziert — 274 Millionen $ wurden durch 9,50 % Serie A ewige Vorzugsaktien gesammelt, die am Dienstag an der NYSE unter dem Tickersymbol BMNP gehandelt werden und wöchentliche Barausschüttungen zahlen.
Diese Finanzierungsstruktur spiegelt direkt den Ansatz wider, den die Strategie entwickelt hat und zunehmend darauf angewiesen ist — einschließlich der eigenen STRC ewigen Vorzugsaktien der Strategie, die von den Aktionären gerade für halbmonatliche (statt monatliche) Dividendenzahlungen ab dem Stichtag 30. Juni genehmigt wurden. Die Parallele ist deutlich: Beide Unternehmen nutzen Vorzugsaktien mit hohen festen Dividendenraten, um Kapital für die Krypto-Akkumulation zu beschaffen, ohne die Stammaktionäre so direkt zu verwässern, wie es die Ausgabe neuer Stammaktien tun würde, und ohne bestehende Krypto-Bestände zu verkaufen.
Tom Lees Argument: Staking löst das Problem, das die Strategie unter Druck setzt.
Das bedeutendste Element dieser Ankündigung ist Lees explizite Positionierung von Bitmines Modell als Verbesserung gegenüber der Strategie — die direkt die strukturelle Spannung anspricht, die Marex' Ilan Solot vor nur wenigen Tagen als das "Kapitalwasserfall"-Problem der Strategie beschrieben hat, bei dem "jeder Schritt einen Stakeholder schützt, indem er einen anderen schädigt."
Das bevorzugte Eigenkapitalmodell der Strategie steht unter Beobachtung, da Investoren in Frage stellen, wie das Unternehmen seine wachsenden Dividendenverpflichtungen finanzieren wird — ein Anliegen, das akut wurde, als der Verkauf von 32 BTC durch die Strategie zur Finanzierung der STRC-Dividenden einen marktweiten Selloff auslöste, obwohl der Verkauf im Vergleich zu Strategien 845.000+ BTC Treasury unwesentlich war.
Lee argumentiert, dass Bitmines Struktur dieses Problem an der Wurzel vermeidet. "Die derzeit geschätzten jährlichen Staking-Belohnungen von etwa 219 Millionen $ bieten wiederkehrende Cashflows zur Unterstützung der Dividenden im Zusammenhang mit den Serie A Vorzugsaktien," sagte Lee und beschrieb die Vorzugsaktien als "gute Diversifizierung der Bilanz."
Warum Staking die Berechnung ändert.
Die Unterscheidung, die Lee zieht, betrifft einen grundlegenden strukturellen Unterschied zwischen Bitcoin und Ethereum als Treasury-Assets. Bitcoin generiert keine Erträge — die einzigen Cash-Quellen eines Bitcoin-Treasury-Unternehmens zur Finanzierung der Dividendenverpflichtungen sind der Verkauf von Bitcoin, der Verkauf neuer Aktien oder Schulden oder andere Geschäftstätigkeiten. Dies ist genau die Dynamik, die die Strategie zu ihrem Verkauf von 32 BTC gezwungen hat und die Solot als unausweichlichen "Kapitalwasserfall" beschrieben hat, bei dem jede Finanzierungsoption einige Interessengruppen schädigt.
Ethereum hingegen ist ein Proof-of-Stake-Asset, das Erträge durch Staking generiert. Bitmines 5,62 Millionen ETH-Position würde, wenn sie gestakt wird, laut den Prognosen des Unternehmens jährlich etwa 219 Millionen $ an Staking-Belohnungen generieren — was einen wiederkehrenden Cashflow bietet, der unabhängig vom ETH-Preis und ohne die Notwendigkeit, das zugrunde liegende Asset zu verkaufen oder zusätzliche verwässernde Wertpapiere auszugeben, existiert.
Wenn Bitmines 219 Millionen $ an projizierten jährlichen Staking-Belohnungen die Dividendenverpflichtungen von 274 Millionen $ auf seinem bevorzugten Angebot zu einem Satz von 9,5 % bequem abdecken (was etwa 26 Millionen $ jährlich erfordern würde), hätte das Unternehmen einen erheblichen Puffer — einen strukturellen Vorteil, den das Bitcoin-basierte Modell der Strategie einfach nicht ohne externe Kapitalbeschaffungen replizieren kann.
Das breitere Muster: Ethereum-Treasury-Unternehmen übernehmen Bitcoin-Treasury-Finanzierungsinstrumente mit einer wesentlichen Modifikation.
Bitmines Schritt stellt eine bemerkenswerte Entwicklung in der Unternehmens-Krypto-Treasury-Landschaft dar. Das bevorzugte Eigenkapitalfinanzierungsinstrument, das die Strategie entwickelt hat, wird von ihrem größten Ethereum-fokussierten Pendant übernommen — jedoch mit einer expliziten strukturellen Modifikation (Cashflow aus Staking), die darauf abzielt, die genaue Verwundbarkeit zu adressieren, die dazu geführt hat, dass das bevorzugte Eigenkapitalmodell der Strategie der Anlegerprüfung ausgesetzt ist.
Diese Entwicklung verstärkt auch die breitere These, die von Geoffrey Kendrick von Standard Chartered und anderen aufgeworfen wurde, dass die Staking-Fähigkeit von Ethereum ETH-Treasury-Unternehmen einen strukturellen Vorteil gegenüber Bitcoin-Treasury-Unternehmen im aktuellen Umfeld gibt — eine These, die zusätzliche konkrete Unterstützung durch Bitmines explizite Formulierung seines bevorzugten Aktien-Dividenden-Coverages in Bezug auf Staking-Belohnungen spezifisch erhält.
Ethereum wird bei 1.723 $ gehandelt, nachdem der breite Krypto-Rally am Montag durch den bestätigten US-Iran-Deal ausgelöst wurde — und die CoinDesk 20 eine durchweg grüne Sitzung mit AI-nahen Token verzeichnete — Bitmines fortgesetzte Akkumulation, selbst in reduziertem Tempo, signalisiert, dass das größte dedizierte ETH-Treasury-Fahrzeug weiterhin an seiner Strategie festhält, sowohl durch die Tiefen des jüngsten Rückgangs von ETH auf 1.500 $ als auch in den frühen Phasen dessen, was Standard Chartered jetzt als "Krypto-Frühling" bezeichnet hat.