Das ist eine wichtige Unterscheidung. Die Evolution verläuft nicht von der Halte-Position bei Bitcoin zu maximaler Aktivität – es geht von einfacher Eigentümerschaft zu gezieltem Kapitalmanagement.

"Eingeschränkte Optimierung" fasst es gut zusammen, denn jede Form der BTC-Produktivität trägt irgendwo im System Kosten. Rendite, Liquidität, Leverage, Gegenparteiaussetzung, Risiko von Smart Contracts und Lock-up-Perioden sind alle miteinander verbunden. Die Herausforderung besteht darin, herauszufinden, welche Risiken kompensiert werden und welche einfach nur verborgen sind.

Die stärksten BTC-Strategien werden wahrscheinlich mehr risikobasierte Rahmenbedingungen als renditebasierte Rahmenbedingungen aufweisen. Ihr Hauptziel ist es, langfristige Exposition zu bewahren, während selektiv zusätzliche Effizienz dort extrahiert wird, wo das Risiko/Rendite-Profil asymmetrisch bleibt.

In diesem Sinne wird Bitcoin weniger zu einer Position und mehr zu einem Bilanzaktiva. Das Ziel ist nicht, die Ausgabe aus jedem Satoshi zu maximieren, sondern sicherzustellen, dass jede inkrementelle Rendite das Asset, das die Gelegenheit ursprünglich geschaffen hat, nicht gefährdet.

Der zukünftige Vorteil könnte nicht bei denen liegen, die BTC am meisten einsetzen, sondern bei denen, die genau wissen, wo der Einsatz gestoppt werden sollte.