Und selbst die Fed ist besorgt darüber. Ich spreche über den privaten Kreditmarkt, der sich nur verschlechtert.
Im Q1 2026 versuchten 20 Milliarden Dollar, aus dem privaten Kredit auszutreten, aber fast die Hälfte konnte nicht herauskommen.
So beginnt eine Liquiditätskrise.
Der private Kredit wuchs auf 3,5 Billionen Dollar, indem er eine Sache tat, die die Banken nach 2008 eingestellt hatten.
Es verlieh Geld an riskantere Unternehmen, verlangte höhere Zinsen und sagte den Anlegern, sie könnten vierteljährlich abheben.
Geld floss weiterhin. Alle waren glücklich.
Jetzt versucht das Geld zu entkommen, und es gibt einen begrenzten Ausweg.
Im ersten Quartal 2026 forderten Anleger über 20 Milliarden Dollar an Rückzahlungen in der gesamten Branche an, die höchste jemals erfasste Quartalszahl.
Die Fonds haben diese Anfragen nicht erfüllt. Die meisten haben die Abhebungen auf 5 % der Vermögenswerte begrenzt und den Rest ohne Ausstiegsdatum eingesperrt.
Das ist nicht ein Fonds, der ein schlechtes Quartal hat. Das geschieht überall zur gleichen Zeit.
BlackRock zahlte 620 Millionen Dollar von den angeforderten 1,2 Milliarden Dollar aus. Apollo erhielt 1,6 Milliarden Dollar an Rückzahlungsanfragen und begrenzte die Abhebungen.
Ares, Morgan Stanley und Barings taten alle das Gleiche. Das klarste Zeichen von Stress kam von Blue Owl, als Investoren versuchten, 41 % seines gesamten Technologiefonds in einem einzigen Quartal abzuziehen.
Vor zwei Quartalen lag diese Zahl bei 3 %. Der Flaggschifffonds von 36 Milliarden Dollar sah 22 % an Abhebungsanfragen. Beide Fonds sind auf 5 % begrenzt. Der Rest ist eingesperrt.
Der Grund, warum dies gefährlich ist, ist einfach. Anleger wurden regelmäßige Liquidität versprochen. Die zugrunde liegenden Darlehen sind nicht liquide.
Dies sind private Geschäfte, schwer zu bewerten und unmöglich, schnell in großen Mengen zu verkaufen. Wenn also alle gleichzeitig zur Tür eilen, können die Fonds nicht schnell genug Bargeld beschaffen.
Stattdessen sperren sie die Abhebungen. Genau das passiert gerade im gesamten Sektor.
Die Umwelt verschlechtert sich gleichzeitig ebenfalls.
Kreditnehmer im privaten Kredit sind stark verschuldet. Die Zinssätze liegen weiterhin bei 3,5 %. Die Energiekosten steigen aufgrund des Iran-Kriegs.
Die Ausfallraten haben bereits 9,2 % erreicht, die höchste, die je in der Branche verfolgt wurde.
Die Software- und Technologiefirmen, die 15 % bis 20 % der meisten privaten Kreditportfolios ausmachen, stehen unter Druck durch AI-Störungen.
Fitch warnt, dass die Ausfälle 15 % erreichen könnten.
Das ist der Grund, warum die Federal Reserve begonnen hat, Banken nach ihrer Exposition gegenüber privaten Kreditfirmen zu fragen.
Japans Finanzaufsicht macht das Gleiche. Das US-Finanzministerium hat Notfallbesprechungen mit nationalen und internationalen Versicherungsaufsichtsbehörden über systemische Risiken im Sektor einberufen.
Der Gouverneur der Bank von England warnte öffentlich, dass es eine Finanzkrise im Stil von 2008 auslösen könnte.
Zum Vergleich: Der Subprime-Hypothekenmarkt, der 2008 verursacht wurde, betrug 1,5 Billionen Dollar.
Privater Kredit beträgt heute 3,5 Billionen Dollar. Und im Gegensatz zu Subprime-Hypotheken ist privater Kredit weitgehend unreguliert, bewertet seine eigenen Vermögenswerte intern und wird nicht an den öffentlichen Märkten gehandelt.
Niemand außerhalb dieser Fonds weiß, was die Darlehen in ihnen derzeit tatsächlich wert sind.
So hat jede große Krise begonnen.
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