Das ist definitiv die Frage, die seit dem Listing ständig aufkommt. Und die Antwort ist nicht so verrückt, wie Sie vielleicht denken, auch wenn sie ziemlich viel Aufregung verursacht. Das Problem ist, dass das gesamte Angebot auf 10 Milliarden Token gesperrt ist. Bei TGE Ende Februar waren nur etwa 22 % tatsächlich im Umlauf. Daher war die tatsächliche Marktkapitalisierung zum Zeitpunkt des Starts näher bei 90-100 Millionen.
FDV ist einfach der aktuelle Preis multipliziert mit allem, was jemals existieren wird. Mit 24,3 % für Investoren (einjähriger Cliff + Vesting über 36 Monate), 18 % für den Fonds und fast 30 % für das Ökosystem und die Gemeinschaft ist diese Zahl mechanisch überbewertet.
Aber das ist nicht nur eine Verwässerung. Die Bewertung von 200 Millionen Dollar entstand aus einer privaten Finanzierungsrunde mit Pantera, Coinbase Ventures und DCG. Es war ein Deal zwischen Fachleuten, zu einer Zeit, als das Projekt noch in einem sehr frühen Stadium war. Sobald auf Binance, bot der Einzelhandelsmarkt eine ziemlich standardmäßige Prämie.
Die Erzählung der "Robowirtschaft" von echten physischen Robotern, die bezahlen, arbeiten und auf der Kette mit Unitree und NVIDIA interagieren, hat großes Interesse geweckt. Fügen Sie dazu den Airdrop, die Partnerschaft mit Virtuals und das Gerücht über den Übergang von KI aus der virtuellen in die reale Welt hinzu, und die Menschen waren bereit, ohne Zögern mehr zu zahlen.
Wir haben dasselbe Modell fast bei jedem AI/DePIN-Start in den letzten Monaten beobachtet: Die öffentliche Bewertung stellt sich oft als 1,8x bis 3x höher heraus als die letzte VC-Bewertung. Das ist zur Norm geworden. Die eigentliche Gefahr besteht natürlich darin, wenn die wesentlichen Freischaltungen im Jahr 2027 stattfinden. Wenn Roboterschiffsflotten bis dahin nicht massenhaft in Betrieb genommen werden, kann das erhebliche Auswirkungen haben. Derzeit halten Hype und niedriger Umsatz alles am Laufen.
Kurz gesagt, es ist keine unbegründete Überbewertung, der Markt träumt einfach von mehr als nur Fonds.