Von den 21 Millionen Bitcoins, die jemals existieren werden, sind bis Anfang 2026 etwa 19,9 Millionen bereits geschürft worden – etwa 95 % des Gesamtangebots. Nur 1,1 Millionen bleiben, und der letzte Teil wird voraussichtlich erst etwa 2140 in Umlauf kommen. Die fixe Angebotsobergrenze wird als die definierendste Eigenschaft von Bitcoin behandelt, das Merkmal, das es von jeder Fiat-Währung auf der Erde unterscheidet. Aber die Zahl selbst wurde niemals aus einer tiefen mathematischen Formel abgeleitet. Satoshi Nakamoto, der pseudonyme Schöpfer von Bitcoin, nannte die Wahl in E-Mails, die während eines Gerichtsverfahrens in London im Jahr 2024 aufkamen, eine "informierte Schätzung". Diese Schätzung, gepaart mit einem Halbierungsplan, der die neue Ausgabe alle vier Jahre halbiert, hat etwas Bemerkenswertes hervorgebracht: eine Geldpolitik mit einer jährlichen Inflationsrate von nur 0,83 % nach der Halbierung im April 2024 – zum ersten Mal in der Geschichte niedriger als das geschätzte jährliche Angebotwachstum von Gold von 1,5–2%.
Was Satoshis E-Mails tatsächlich über die Zahl enthüllen
Der direkteste Beweis für Satoshis Überlegungen stammt aus E-Mail-Korrespondenz mit dem frühen Bitcoin-Mitwirkenden Martti Malmi, die im Februar 2024 veröffentlicht wurde. In diesen Nachrichten schrieb Nakamoto, dass seine Wahl für die Anzahl der Coins und den Verteilungsschema eine "gebildete Schätzung" war und dass es "eine schwierige Wahl war, denn sobald das Netzwerk läuft, ist es festgelegt und wir sind damit festgefahren." Ein separater Austausch mit dem Entwickler Mike Hearn, veröffentlicht von The Next Web, fügte Kontext hinzu. Nakamoto erklärte, er wollte, dass die Einheitspreise von Bitcoin schließlich mit traditionellen Währungen übereinstimmen – und stellte sich eine Welt vor, in der 0,001 BTC 1 Euro entsprechen könnte – und einigte sich auf etwas in der Mitte.
Die Zahl von 21 Millionen war nicht willkürlich, aber sie wurde auch nicht genau berechnet. Sie ergibt sich natürlich aus den Parametern, die Satoshi für den Belohnungszeitplan von Bitcoin gewählt hat: eine anfängliche Blockbelohnung von 50 BTC, halbiert alle 210.000 Blöcke (etwa alle vier Jahre), mit Blöcken, die ungefähr alle 10 Minuten produziert werden. Führen Sie diese geometrische Reihe bis zu ihrem mathematischen Limit aus, und das gesamte Angebot konvergiert auf 20.999.999,9769 BTC – nicht auf runde 21 Millionen, aber nah genug. Die Obergrenze ist eigentlich ein Nebenprodukt des Ausgabeschemas und nicht umgekehrt. Satoshi wählte zuerst die Belohnungsstruktur, und die Zahl folgte.
Vier Halbierungen haben das neue Angebot auf einen Rinnsal komprimiert
Der Mechanismus, der die Knappheit von Bitcoin durchsetzt, ist die Halbierung – ein hartkodiertes Ereignis, das die Blockbelohnung alle 210.000 Blöcke um 50 % senkt. Bisher haben vier Halbierungen stattgefunden, bei denen jede das Tempo neuer Bitcoins, die in Umlauf kommen, gesenkt hat. Die erste Halbierung am 28. November 2012 reduzierte die Blockbelohnung von 50 BTC auf 25 BTC, als Bitcoin ungefähr bei 12 $ gehandelt wurde. Die zweite am 9. Juli 2016 reduzierte sie auf 12,5 BTC bei etwa 650 $. Die dritte am 11. Mai 2020 senkte sie auf 6,25 BTC während der monetären Expansion in der COVID-Zeit. Die jüngste am 20. April 2024 brachte die Belohnung auf 3,125 BTC pro Block, als Bitcoin nahe 64.968 $ war.
Heute fügen Miner täglich etwa 450 BTC zum zirkulierenden Angebot hinzu, oder etwa 164.250 BTC pro Jahr. Das entspricht einer annualisierten Inflationsrate von etwa 0,83 %, basierend auf dem zirkulierenden Angebot von ~19,9 Millionen BTC. Die fünfte Halbierung wird voraussichtlich etwa im April 2028 bei Blockhöhe 1.050.000 stattfinden, was die Blockbelohnung auf 1,5625 BTC reduzieren wird – wodurch die jährliche Ausgabe auf unter 82.125 BTC pro Jahr sinkt. Bis zur sechsten Halbierung um 2032 wird geschätzt, dass 98 % aller Bitcoins abgebaut wurden.
Fiat-Expansion macht den Kontrast schärfer
Das knapper werdende Angebot von Bitcoin steht in scharfem Gegensatz zu Fiat-Währungssystemen. Die US-M2-Geldmenge erreichte im Januar 2026 mit 22,44 Billionen Dollar einen Rekord und wuchs laut Daten der Federal Reserve um 4,3 % im Jahresvergleich. Zwischen Januar 2020 und Anfang 2022 trieb die quantitative Lockerung der Federal Reserve die M2 von etwa 15,4 Billionen auf über 21,7 Billionen Dollar – ein Anstieg von 40 % in zwei Jahren. Das Mises Institute stellte fest, dass mehr als zwei Drittel des aktuellen Geldangebots der USA seit 2008 geschaffen wurden.
Das Protokoll von Bitcoin macht diese Art von Expansion strukturell unmöglich. Keine zentrale Autorität kann den Ausgabeschema ändern. Die Angebotskurve ist in quelloffenen Code geschrieben, den etwa 97 % der Bitcoin-Knoten durchsetzen, und jede Modifikation würde einen Bitcoin Improvement Proposal, eine Mehrheit der Knoten und breite Unterstützung der Gemeinschaft erfordern – ein Szenario, das weithin als praktisch unmöglich angesehen wird, da Knappheit zentral für jede Investitionsthese eines Halters ist.
Der Software-Hinweis, der nicht verschwinden wird
Skeptiker weisen zu Recht darauf hin, dass die Obergrenze von 21 Millionen in der Software existiert, nicht in der Physik. Im Dezember 2024 fügte BlackRock einen Haftungsausschluss in einem Bitcoin-Erklärungsvideo hinzu, in dem erklärt wurde, dass es keine Garantien gibt, dass das maximale Angebot von Bitcoin nicht geändert wird. Technisch gesehen ist das wahr – Bitcoin ist quelloffener Code, und ein Entwickler könnte einen Vorschlag zur Änderung der Obergrenze einreichen. Aber die Governance-Hürden machen dies praktisch unerreichbar: Tausende von dezentralen Knotenbetreibern müssten auf Regeln umsteigen, die direkt ihre eigenen Bestände verwässern.
Es gibt auch die Frage nach dem effektiven Angebot versus dem theoretischen Angebot. Die Forschung von CoinLedger im August 2025 schätzt, dass zwischen 3 und 3,7 Millionen BTC dauerhaft verloren sind – festgefahren in Wallets mit vergessenen privaten Schlüsseln, zerstörter Hardware oder unzugänglichen frühen Adressen. Dazu gehört der eigene Vorrat von Satoshi Nakamoto von fast 1 Million BTC, der seit dem Ende des Minings um 2010 unberührt geblieben ist. Die Analyse von CoinShares argumentiert, dass die effektive harte Obergrenze näher bei 18,5 Millionen BTC liegt, wenn man verlorene Coins berücksichtigt – was Bitcoin noch knapper macht, als das Protokoll auf Papier vorschlägt.
Eine Wette auf Code über Institutionen
Satoshi Nakamoto entwarf ein System, bei dem die Geldpolitik auf Mathematik und nicht auf Meetings basiert. Die Obergrenze von 21 Millionen, die aus einer selbst beschriebenen Schätzung über die Preisgestaltung globaler Währungen entstand, hat sich zu dem vorhersehbarsten Angebotszeitplan eines weit verbreiteten Vermögenswerts entwickelt. Nach der Halbierung 2024 liegt die jährliche Ausgabequote von Bitcoin bei 0,83 %, was unter den etwa 1,5–2 % jährlichen Angebotsausweitungen von Gold liegt und weit unter den Wachstumsraten wichtiger Fiat-Währungsbestände. Ob das in nachhaltige Wertspeicherung übersetzt wird oder lediglich eine künstliche Knappheitsprämie schafft, bleibt die offene Frage für das nächste Jahrzehnt – aber die Angebotsmechanismen selbst sind festgelegter Code, der von jedem mit einem Knoten und einer Internetverbindung überprüfbar ist.