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Tether Gold hat von KPMG einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk erhalten. Die Goldbarren wurden einzeln gezählt – das erkenne ich an; das ist deutlich belastbarer als die früheren vierteljährlichen Bestätigungen. Aber man sollte das nicht als „XAUT ist jetzt hundertprozentig sicher“ lesen: Die Prüfung bezieht sich auf den 31. Dezember 2025. Heute ist der 12. November 2026 – dazwischen liegen mehr als zehn Monate.

Laut der Mitteilung auf Tethers Website vom 12.11. hielt Tether zum Jahresende 520,089.350 Feinunzen physisches Gold, denen 520,089.300 ausgegebene XAUT entsprachen. Damals lag der Wert bei 2,246 Milliarden US-Dollar, also etwa 4.318 US-Dollar je Unze.

Schauen wir uns die aktuelle Lage an. Laut den gerade aktualisierten Daten von CoinGecko beträgt das Gesamtangebot an XAUT rund 827.000 Token, davon sind etwa 809.000 im Umlauf. Rechnet man nach, decken die von der Prüfung erfassten 520.000 Token nur rund 63 % des aktuellen Gesamtangebots ab. Das heißt: In diesem Jahr wurden fast 300.000 neue Token ausgegeben. Bei diesen hat die Prüfung durch eine der Big Four keinen einzigen Goldbarren überprüft; weiterhin abgedeckt sind sie nur durch Tethers eigene vierteljährliche Reserveberichte. Der CFO sagte wörtlich auch: „Die Prüfungszahlen stimmen mit den von uns vierteljährlich veröffentlichten Reserven überein.“ Damit bestätigt er also die früheren Quartalsberichte, nicht den heutigen Bestand.

Ein interessanter Gegensatz fällt ebenfalls auf: Zum Jahresende lag der Wert bei mehr als 4.300 US-Dollar je Unze, während XAUT jetzt bei etwa 3.906 US-Dollar notiert und PAXGUSDT auf Binance bei 3.909. Der Goldpreis liegt damit rund zehn Prozent unter dem Stand zum Prüfungszeitpunkt. Die Zahl der Token ist um fast 60 % gestiegen, während der Preis gefallen ist. Das deutet darauf hin, dass die neuen Käufer in diesem Jahr nicht dem steigenden Kurs hinterhergelaufen sind. Eher scheint es, als würden manche XAUT als On-Chain-Goldreserve nutzen oder als Sicherheit hinterlegen oder zwischen Börsen verschieben, um Arbitrage zu betreiben. Das ist meine Schlussfolgerung; Daten zur Verteilung der Tokenbestände stützen sie nicht.

Die eigentliche Bedeutung dieser Nachricht ist also: Tether ebnet den Weg dafür, „XAUT als Gold-ETF zu positionieren“. Ardoino selbst hat gesagt, dass man mit ETFs um Marktanteile konkurrieren will. ETFs veröffentlichen täglich ihre Bestände und werden regelmäßig von Verwahrstellen geprüft. Bei XAUT gibt es nur eine Prüfung pro Jahr, die zudem zehn Monate hinterherhinkt – bis zu diesem Standard ist es noch ein weiter Weg. Wer große Bestände hält, sollte vor allem darauf achten, ob die mehr als 800.000 Token mit den Zahlen im Jahresbericht für 2026 übereinstimmen.

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